2025年年报点评：业绩符合市场预期，打造机器人行业生态

业绩表现

2025年年报显示，公司营收19.5亿元，同比增长18.7%；归母净利润2.6亿元，同比增长7.2%；扣非净利润2.5亿元，同比增长4.0%。毛利率37.6%，同比下降1.6个百分点；归母净利率13.5%，同比下降1.4个百分点。Q4营收6.0亿元，同比增长23.4%/31.8%；归母净利润0.4亿元，同比增长10.3%/-54.4%；扣非净利润0.4亿元，同环比增长7.1%/-51.5%。业绩符合市场预期。

业务发展

1. 下游复苏与战略推进：变频器/伺服系统及控制系统/绿色能源业务分别实现营收12.5/5.8/0.7亿元，同比增长20%/16%/22%。变频器市占率3.4%，同比提升0.4个百分点。公司深入布局起重、光伏扬水等领域，加强解决方案能力。绿色能源业务围绕电源技术布局分布式光伏电站、工商业储能系统等。
2. 全球化布局：国内/海外营收分别为13.6/5.4亿元，同比增长18.7%/19.4%。设立意大利子公司，推出AC600系列变频器及GS20系列水泵专用变频器，实现出海业务稳步增长。

机器人业务

公司定位关节模组&灵巧手解决方案供应商，布局全套运动执行器解决方案。与浙江荣泰、科达利、上海盟立、银轮股份、开普勒机器人等成立合资公司，聚焦机电一体化组件、关节模组、灵巧手业务，发挥生态优势。

财务状况

期间费用率为24.0%/30.9%，同比-0.3/+2.7个百分点。研发费用率维持高位12.5%。经营活动现金净流入0.8亿元，同比-58.4%。合同负债0.9亿元，较年初增长171.3%。应收账款7.7亿元，较年初增长25.9%。存货3.9亿元，较年初增长27.4%。

盈利预测与投资评级

小幅下修26-27年归母净利润预测至3.2/3.9亿元（同比+23%/+22%），预计28年归母净利润4.8亿元（同比增长22%）。现价对应PE为47x、38x、31x。维持“买入”评级。

风险提示

下游需求不及预期、新业务拓展不及预期、竞争加剧等。