市场分析
- 伊朗局势：美国、以色列与伊朗冲突持续，虽达成临时停火协议，但局势反复，美伊谈判蒙上阴影。伊朗提出10项停战条款，但特朗普称其“虚假”，双方立场差距明显。
- 油价影响：油价维持高位，增加全球央行加息压力。中东冲突导致原油、LPG和航运板块受影响，油价的持续上涨带动油化工、油脂油料，并引发通胀和经济衰退担忧。中东天然气供应破坏对亚太电力和能源供应带来压力，通过成本、化肥等路径传导至农产品。
- 全球加息担忧：美联储主席鲍威尔表示利率处于“有利位置”，但需警惕通胀预期变化。美国3月CPI年率录得3.3%，非农数据超预期，加剧加息压力。英央行维持利率不变，删除“降息”措辞；日本央行按兵不动，表示油价飙升令政策判断趋难；欧洲央行维持利率2%不变，但政策立场转趋强硬。欧元区3月PMI骤降至50.5，服务业PMI跌至50.1，制造业PMI升至51.4，显示经济受能源价格上涨和供应链受阻影响。
- 中国经济：中国2月进出口增速重回两位数，餐饮与升级类商品增速领先。1-2月工业增加值同比增长6.3%，电子设备制造业增长14.2%。但房地产开发投资同比下降11.1%，商品房销售面积同比下降13.5%。3月制造业PMI和非制造业PMI均好于预期，显示经济结构分化。
商品分板块分析
- 短期：伊朗及油价主导商品波动，近期有色板块、贵金属和油价呈反相关。通胀上升带来降息计价下降和衰退风险，需警惕宏观叙事变化。
- 具体品种：
- 能源：IEA署长警告石油冲击超过1970年代两次石油危机与2022年俄罗斯天然气断供总和。
- 有色、贵金属：若油价继续上涨，纯苯、EB、PVC、PTA、乙二醇、甲醇等油化工受带动；反之，股指、有色和贵金属具备配置价值。
- 农产品：油脂油料受油价外溢效应影响。
- 黑色：关注国内政策预期，以及低估值的修复可能。
策略
- 商品和股指期货：股指、贵金属、部分农产品逢低做多。
风险
- 地缘政治风险（能源板块上行风险）。
- 全球经济超预期下行（风险资产下行风险）。
- 美联储超预期收紧（风险资产下行风险）。
- 海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。
要闻
- 特朗普公布2027财年预算，国防开支创历史之最。
- 欧洲央行管委温施表示持久的危机需要系列加息，对4月会议上上调关键利率持开放态度。
- 伊朗公布10项停战条款，包括保证不侵犯伊朗、解除制裁等。
- 美伊双方接受停火提议，但伊朗表示若条款不被接受，最高领袖不会签字。
- 特朗普称伊朗提出的10项条款“虚假”，美国“从未作过黎巴嫩承诺”。
图表
- 图表包括美国、欧洲、中国经济热力图，花旗经济意外指数，30大中城市商品房成交面积，五大上市钢材消费量，美债利差，美元兑主要汇率周环比，美元指数走势，利率走廊等。
研究结论
- 伊朗局势和油价波动是当前商品市场的主要风险，需关注其对油化工、农产品等板块的影响。
- 全球经济面临通胀和经济衰退双重压力，央行加息预期增强。
- 中国经济结构分化，政策发力对经济复苏起到重要作用。
- 商品和股指期货中，股指、贵金属、部分农产品具备逢低做多机会。
