市场分析
通胀叙事正当时。中央经济工作会议强调提振消费、整治“内卷式”竞争，并将促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策考量。未来物价回升路径仍需关注供给侧政策方向。全球地缘局势紧张，能源资源争夺加剧。经济衰退和加息预期才能为通胀情绪降温，需关注保证金和流动性市场变量。
内外景气存在分化。中国10月以来出口和景气新订单积极，关注“抢出口”扰动及持续性。12月出口同比增6.6%，进口同比增5.7%，主要受益于全球AI投资热潮及制造业复苏。对美出口增速降幅扩大，对东盟、印度、南非出口增长显著，新兴市场贸易韧性凸显。上游原材料、机电和高新技术产品出口亮眼，全年钢铁出口创历史新高，稀土出口量增长12.9%。12月贸易顺差为1141.4亿美元，全年贸易顺差突破万亿。展望后续，中美贸易摩擦缓和，全球宽松周期共振，外贸增速有望保持韧性。
中国11月经济数据承压，消费环比跌至年内低点，固投与地产承压。12月官方制造业PMI 50.1重回扩张区间，非制造业PMI 50.2，均好于预期。美国12月ISM制造业指数下降至47.9，已连续10个月低于50，主要受库存下降拖累。12月非农新增不及预期，失业率维持高位。11月PPI同比3%，高于预期；12月核心通胀降温。美国最高法院将就特朗普政府全球对等关税做出裁决，关注事件进展。日本自民党总裁高市早苗正式传达解散众议院意向，选举日程可能于1月27日或2月15日投票。
商品分板块
当前重点关注确定性较高的有色和贵金属，市场涨价情况初显“由点及面”，关注其他低估值商品补涨机会。有色板块长期供给受限，确定性高，轮动首选铝、镍。工信部等部门召开动力和储能电池行业座谈会，部署规范产业竞争秩序工作，关注新能源板块情绪风险。LME铜库存降至六个月低点。能源方面，美国将“代销”委内瑞拉石油，特朗普希望油价降至每桶50美元，并计划接管委内瑞拉石油储备。特朗普下令对所有与伊朗做生意的国家加征25%关税，称已取消所有与伊朗官员的会谈，伊朗表示做好“最高级别准备”应对袭击，关注后续局势。
化工板块中，甲醇、PTA等品种的“反内卷”空间值得关注。农产品仍需关注天气预期，以及短期生猪疫病情况。贵金属方面，可以关注逢低买入机会，彭博商品指数年度权重再平衡，以及美国降息计价下降均为板块带来下行压力。
策略
商品和股指期货：股指期货、贵金属、有色逢低做多。
风险
地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。
要闻
市场全天冲高回落，三大指数涨跌互现，成交近4万亿，创历史新高。创业板指半日涨超2%，AI应用方向持续爆发。中国12月进口同比增长5.7%，出口同比增长6.6%，贸易顺差1141.4亿美元。美国12月核心CPI增速低于预期，交易员加大年中降息押注。特朗普批鲍威尔“不是无能就是腐败”，称CPI让鲍威尔有机会降息。特朗普称已取消所有与伊朗官员的会谈，原油盘中涨超3%。美国11月PPI同比3%。伊朗表示做好“最高级别准备”应对袭击。日本自民党总裁高市早苗正式传达解散众议院意向，选举日程可能于1月27日或2月15日投票。上期所沪锡期货主力合约触及涨停，涨幅8%。现货白银大涨超5%，站上91美元/盎司。WTI原油突破62美元/桶，布伦特原油突破66美元/桶。商品期货收盘，沪锡主力合约涨停，沪银涨超8%，燃料油涨超6%，铂涨超3%，纯苯、LU燃油涨超2%。碳酸锂跌超3%，烧碱、玻璃跌超2%。
