FICC周报：特朗普访华在即，伊朗局势不明

市场分析

伊朗局势仍存在不确定性，美国、以色列与伊朗之间的冲突对全球能源市场造成显著影响。2月至5月期间，多轮空袭与反击导致卡塔尔LNG设施受损，霍尔木兹海峡受阻，最终在巴基斯坦斡旋下达成临时停火协议。美国虽宣布封锁霍尔木兹海峡，但后续暂停军事打击并要求伊朗提出谈判方案。美伊就缓解封锁换取海峡逐步开放达成共识，但尚未得到官方证实。

油价维持高位加剧全球加息担忧。美联储主席提名人沃什强调独立控制通胀，美联储维持基准利率不变，但3月CPI年率升至3.3%。美国4月非农就业人数增长11.5万，失业率持平，薪资增速放缓。欧洲和美国4月制造业PMI回升，但物价上涨压力增大，形成“衰退”定价情境。

国内政策超前发力，经济结构分化。中国一季度GDP同比增长5.0%，高于预期。4月制造业PMI录得50.3，生产回升但新订单增速回落。3月出口同比增长2.5%，进口增27.8%，天然气进口降至三年低位，电动汽车和锂电池出口大幅增长。中共中央政治局强调增强货币政策灵活性，继续“反内卷”。

商品分板块分析

短期伊朗及油价主导商品波动。有色板块、贵金属与油价呈反相关，通胀上升带来降息预期和衰退风险。能源方面，阿联酋退出OPEC+加剧油价波动。农产品需关注厄尔尼诺减产影响，黑色板块关注国内政策预期和低估值修复。

策略

商品和股指期货：股指、贵金属、部分农产品逢低做多。

风险

地缘政治风险、全球经济超预期下行、美联储超预期收紧、海外流动性风险冲击。

要闻

• 美国暂停“自由计划”，与伊朗接近达成协议框架，但谈判存在不确定性。
• 伊朗审阅美国方案，未安排直接会晤。
• 美元指数走势及利率走廊分析显示加息压力持续。
• 离岸人民币升破6.8，中国央行连续18个月增持黄金。