FICC月报：伊朗局势反复，关注特朗普访华

市场分析方面，伊朗局势持续影响霍尔木兹海峡通行，可能加剧油价高位带来的经济下行和加息风险。国内政策强调宏观政策灵活性和反内卷，中东能源供应破坏对亚太电力和农产品供应带来压力。中观层面，库存周期存在不确定性，一季度GDP显示投资回暖，但出口回落导致产成品库存增速放缓。4月景气度回升，制造业PMI有所改善，原材料、中间品、设备行业表现突出。微观层面，商品板块短期受伊朗及油价主导，有色、贵金属与油价呈反相关，通胀上升带来降息预期和衰退风险。能源方面，阿联酋退出OPEC+可能加剧油价波动。农产品需关注厄尔尼诺减产影响，黑色板块关注国内政策预期和估值修复。策略建议逢低多配贵金属和部分农产品。风险提示地缘政治、全球经济下行、美联储超预期收紧和海外流动性风险。

图表包括美国、欧洲、中国经济热力图，中国库存周期，美国库存，花旗经济意外指数，30大中城市商品房成交面积，五大上市钢材消费量，10Y和2Y中美国债利差，美元指数走势和利率走廊。 宏观经济资料来源为华泰期货研究院和同花顺，利率、外汇板块资料来源为同花顺和华泰期货研究院。本期分析研究员为蔡劭立、汪雅航、高聪，联系人朱思谋、朱风芹。