市场分析
- 伊朗局势：美国与以色列对伊朗空袭后，伊朗伊斯兰革命卫队反击，中东冲突升级，卡塔尔LNG设施受损。美国提议停火，伊朗回应15点内容，特朗普设4月7日为谈判最后期限。影响品种：原油、LPG、航运板块，油价上涨带动油化工和油脂油料，引发通胀和经济衰退担忧。中东天然气供应破坏对亚太电力和能源供应带来压力，通过成本、化肥等路径传导至农产品。
- 全球加息预期：美联储维持利率不变，鲍威尔表示通胀好转前不降息。英央行删除“降息”措辞，日本央行按兵不动，欧洲央行维持利率不变但立场转强硬。美国3月综合PMI降至51.4，欧元区PMI骤降至50.5创10个月新低。油价抬升成本、抑制需求，全球加息计价上升，形成“衰退”定价情境。
- 国内政策：中国2月制造业PMI 49，非制造业PMI 49.5。出口同比增39.6%，进口同比增13.8%，增速重回两位数。餐饮与升级类商品增速领先，工业增加值同比增长6.3%，电子设备制造业增长14.2%。房地产开发投资同比下降11.1%，新建商品房销售面积同比下降13.5%。经济结构分化。
商品分板块
- 短期主导：伊朗及油价主导商品波动。有色板块、贵金属和油价呈反相关，通胀上升带来降息计价下降和衰退风险，警惕宏观叙事变化。
- 能源：关注伊朗局势演变，油价上涨带动纯苯、EB、PVC、PTA、乙二醇、甲醇等油化工；反之，股指、有色和贵金属具备配置价值。油脂油料受油价外溢效应。
- 黑色：关注国内政策预期，低估值的修复可能。
策略
- 商品和股指期货：股指、贵金属、部分化工品逢低做多。
风险
- 地缘政治风险；全球经济超预期下行；美联储超预期收紧；海外流动性风险冲击。
要闻
- 美联储理事米兰：不应根据短期新闻标题制定政策，目前没有看到有必要考虑加息。
- 美国芝加哥联储主席Goolsbee：通胀问题必须略微优先于就业，可能会回到多次降息的环境。
- 美国批准出售滞留在海上的伊朗石油，释放约1.4亿桶石油。
- 美国总统特朗普表示美方正与伊朗进行谈判，称伊朗方面“开始理性沟通”。
- 美联储理事巴尔：政策制定者可能需要将利率维持在稳定水平“一段时间”以应对通胀压力。
- 印尼批准对镍出口征税，镍价上涨。
- 伊朗表示非敌对船只可安全通行霍尔木兹海峡。
图表
- 图1至图12：美国、欧洲、中国经济热力图，花旗经济意外指数，30大中城市商品房成交面积，10Y/2Y中美国债利差，美元兑主要汇率周环比，美元指数走势，利率走廊。
研究结论
- 伊朗局势和全球加息预期是当前市场主要风险和驱动因素，形成“衰退”定价情境。
- 国内经济结构分化，政策超前发力，但需关注房地产市场下行压力。
- 商品市场短期受油价和地缘政治主导，长期需关注通胀和货币政策变化。
