市场分析
- 伊朗局势尾部风险：美国以色列对伊朗空袭后，伊朗伊斯兰革命卫队反击，中东能源设施受损，霍尔木兹海峡通行受阻。冲突超出预期，美国可能增派人手，尾部风险上升。主要影响原油、LPG和航运板块，油价上涨带动油化工和油脂油料，引发通胀和经济衰退担忧。若霍尔木兹海峡长期阻断，油价及对应板块仍有进一步上涨风险。
- 国内两会：2026年政府工作报告设定经济增长目标4.5%-5%，赤字率4%，发行1.3万亿特别国债支持“两重”建设、“两新”工作。历史复盘显示，两会期间股市承压，但后股指回暖；商品板块压力明显。美国经济数据疲软，国内1月社融强劲，2月PMI低于预期，稳增长政策有望超前发力。
商品分板块分析
- 能源：关注伊朗局势演变，油价受地缘因素驱动，警惕“卖事实”风险，油价上涨带动纯苯、EB、PVC、PTA、乙二醇、甲醇等油化工。
- 农产品：油脂油料受油价外溢效应影响。
- 黑色：关注国内政策预期及低估值修复可能。
策略
- 商品和股指期货：股指、贵金属、部分化工品逢低做多。
风险
- 地缘政治风险、全球经济超预期下行、美联储超预期收紧、海外流动性风险冲击。
要闻
- 国务院将解读“十五五”规划《纲要（草案）》。
- 证监会主席吴清就股权融资比重问题表态。
- 政府工作报告提出经济增长目标、赤字率安排及特别国债发行。
- 伊朗伊斯兰革命卫队称美国油轮被击中，禁止美欧船只通行霍尔木兹海峡。
- 特朗普称不达目标不停战，不排除派遣地面部队。
- 美联储官员称伊朗战争为货币决策增添变数。
- 伊拉克油田停产，卡塔尔LNG厂关闭，欧洲天然气价格暴涨。
- 沙特阿美调整原油装运操作，运往红海港口。
- 中国2月RatingDog综合PMI升至55.4。
- 美国联邦上诉法院驳回特朗普政府关税退税延期请求。
- OPEC+原则上同意4月份增产20.6万桶/日。
图表
- 美国经济热力图、欧洲经济热力图、中国经济热力图、花旗经济意外指数、30大中城市商品房成交面积、10Y中美国债利差、2Y中美国债利差、美元兑主要汇率周环比、美元指数走势、利率走廊。
利率、外汇
研究结论
- 伊朗局势和油价是短期商品市场主导因素，需警惕宏观叙事变化。
- 国内两会后市场或回暖，稳增长政策有望发力。
- 商品板块中，能源板块受地缘政治影响较大，农产品和黑色板块需关注政策预期和低估值修复。
