周度观点及策略
- 基本面观点：
- 美豆：4月USDA报告下调美国大豆出口预估0.35亿蒲至15.40亿蒲，上调压榨量预估0.35亿蒲至26.10亿蒲，期末库存维持在3.5亿蒲，符合市场预期；报告未调整巴西和阿根廷大豆产量预估，将巴拉圭大豆产量上调50万吨，影响不大。南美大豆丰产格局确定，预计25/26年度巴西大豆产量在1.78-1.8亿吨，阿根廷大豆产量在4800万吨左右。
- 国内：4-5月国内进口大豆到港量将大增，后期巴西大豆集中到港，供应将非常宽松，利空豆粕价格。下游养殖亏损严重，抑制补库积极性。
- 策略观点与展望：
- 单边：建议豆粕2605压力位参考3000-3200。
- 套利：暂观望。
- 展望：关注美豆种植情况、南美豆装船情况、进口大豆到港情况、国内豆粕需求情况以及中东局势。
产业链结构
- 期现市场：
- 饲料期货主力合约图：大商所豆粕主力合约图、郑商所菜粕主力合约图。
- 品种间期货价差图：豆菜粕5月价差图、豆菜粕1月价差图，豆菜粕价差震荡偏强，目前处于历史较高位置，建议暂观望。
- 豆粕月间价差图：豆粕1-5价差图、豆粕3-5价差图。
- 现货基差图：东莞43%蛋白豆粕现货基差图、广东菜粕现货基差图。
供给端
- 美豆：
- 美豆销售数据图：美豆本年度净销售量、美豆当周出口量、美豆当年销售未装船量。
- 美豆压榨数据图：美豆月度压榨量、美豆压榨利润。
- 中国大豆进口：
- 中国大豆进口量图：中国大豆进口量月度值、中国大豆进口累计值。海关总署数据显示，2026年1月中国大豆进口657.1万吨，环比减少147.3万吨，同比减少120.9万吨，降幅15.54%；2月进口597.6万吨，环比减少59.5万吨，同比增加14.6万吨，增幅2.5%；1-2月进口1254.7万吨，同比减少106.3万吨，降幅7.8%。
- 中国菜籽进口：
- 中国菜籽进口量图：中国菜籽进口量月度值、中国菜籽进口累计值。
- 国内压榨数据：
- 中国大豆&菜籽压榨数据：中国大豆压榨量、中国菜籽压榨量。
- 中国菜粕产量、中国进口大豆盘面压榨利润。
需求端
- 生猪养殖：
- 生猪价格&养殖利润图：中国商品猪出栏均价、中国猪粮比。
- 图：生猪自养利润、生猪外购利润。
- 鸡养殖：
库存
- 国内大豆&豆粕库存：
- 图：国内港口大豆库存、国内油厂豆粕库存。截至4月4日，全国港口大豆库存526.01万吨，较上周增加43.99万吨，增幅9.13%，同比增加235.58万吨，增幅81.11%；国内油厂豆粕库存65.1万吨，较上周减少2.58万吨，减幅3.81%，同比增加7.19万吨，增幅12.42%。
- 国内饲料厂豆粕物理库存天数：
- 图：国内饲料厂豆粕物理库存天数。截至4月10日，全国饲料企业豆粕物理库存8.81天，较上一期减0.59天，较去年同期增2.34天。
- 国内菜籽&菜粕库存：
- 图：国内油厂菜籽库存、国内油厂菜粕库存。截至2026年第14周，全国主要地区菜粕库存总计36.29万吨，较上周减少1.09万吨。
