饲料周报：南美天气持续良好 豆菜粕或震荡偏弱为主

南 美 天 气 持 续 良 好豆菜 粕或震 荡 偏 弱为 主20241117 邓 丹交易咨询号：Z0011401从业资格号：F03009220769-22111252 审核：萧勇辉交易咨询号：Z0019917 周度观点及策略 基本面观点 ◆美豆方面，美豆新作进入收割尾声，丰产预期不改，供应压力增大。 ◆南美方面，天气预报显示，巴西中西部未来大半月雨势持续充分，有利于后期的大豆生长；从南马托格罗索州中南部到帕拉纳州等南部产区未来两周的雨势相对比较一般，南里奥格兰德州未来一周雨势相对增强，第二周雨势也比较一般。阿根廷核心产区未来两周预计雨势一般，有利于播种推进。考虑拉尼娜发生概率和强度均下调，预计南美增产概率较大。 ◆国内方面，近期进口大豆压榨利润较好，油厂采购积极性提高。临近消费旺季，且海关事件导致国内停机油厂增多，国内供应相对偏紧。 ◆总的来说，在南美天气持续良好以及国内存在抛储预期的背景下，预计豆粕短期或震荡偏弱为主。 策略观点与展望 ◆单边：建议豆粕2505压力位参考3000。期权方面，建议卖出虚值看涨期权。 ◆套利：暂观望。 ◆展望：关注几个点，首先就是南美豆产区天气情况。第二看进口大豆到港的情况。第三看国内豆粕的需求情况。总体来看，豆菜粕短期或震荡偏弱为主。 产业链结构 产业链结构 期现市场 饲料期货主力合约 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 上周豆粕期货震荡偏弱，下跌的主要原因是南美天气持续良好。 11月USDA报告：24/25年度美国大豆单产下调至51.7蒲/英亩（前值53.1，市场预期52.8），产量预估下调至44.61亿蒲式耳（前值45.82，市场预期45.57），期末库存预期下调至4.7亿蒲式耳（前值5.5，市场预期5.32。美豆单产超预期下调，利多美豆。 品种间期货价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 豆菜粕价差小幅下跌，目前价差处于历史较低位置，建议暂时观望。 豆粕月间价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 豆粕1-5价差震荡偏弱，建议暂观望。 现货基差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 供给端 美豆销售数据 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 美国农业部（USDA）周四公布的出口销售报告显示，10月31日止当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增203.72万吨，较之前一周减少10%，较前四周均值增加10%，市场此前预估为净增120-220万吨。当周，美国下一市场年度大豆出口销售净增0万吨，市场此前预估为净增0-10万吨。 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 美豆压榨数据 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 美国农业部发布的压榨周报显示，截至2024年11月8日的一周，美国大豆压榨利润为3.15美元/蒲式耳，前一周为3.22美元/蒲式耳，环比减幅2.19%；去年同期为3.75美元/蒲式耳，同比减幅16.01%。 中国大豆进口量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 海关总署：中国10月大豆进口808.7万吨，较2024年9月减少328.4万吨，降幅为28.88%。去年同期为515.8万吨，同比增加56.8%。2024年1-10月大豆累计进口8994万吨，去年同期为8087.1万吨，同比增加11.21%。 中国菜籽进口量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 国内大豆&菜籽压榨数据 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 需求端 生猪价格&养殖利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 鸡养殖利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 库存 国内大豆&豆粕库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel调研显示，截至11月8日，当周全国港口大豆库存560.39万吨，较上周增加9.65万吨，增幅1.75%，同比去年增加99.93万吨，增幅21.7%；国内油厂豆粕库存80.75万吨，较上周减少17.66万吨，减幅17.95%，同比去年增加7.69万吨，增幅10.53%。 国内饲料厂豆粕物理库存天数 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel农产品对全国主要地区的50家饲料企业样本调查显示，截止到2024年11月8日（第45周），国内饲料企业豆粕库存天数（物理库存天数）为8.31天，较11月1日增加0.83天，增幅10.03%，较去年同期增加11.01%。 国内菜籽&菜粕库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel调研显示，截至第45周，沿海油厂菜粕库存为5.55万吨，较上周减少0.95万吨；华东地区菜粕库存31.83万吨，较上周增加4.28万吨；华南地区菜粕库存为0万吨，较上周不变；全国主要地区菜粕库存总计37.38万吨，较上周增加3.33万吨。 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的 资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。