基本面观点
- 美豆方面：巴西主产区将迎来良好降雨，有利于大豆播种；美豆出口到中国预期减弱，利空美豆。
- 南美方面：巴西播种进度较快，关注后期拉尼娜对产区天气的影响。
- 国内方面：供应充足，需求较弱，库存处于历史同期高位；中国已购买近300万吨11-12月船期大豆，导致国内四季度及明年一季度进口大豆供应缺口消失，压制豆粕价格；即使中美贸易摩擦升级，对国内豆粕价格影响也有限。
策略观点与展望
- 单边：建议豆粕2601压力位参考3100-3200。
- 套利：暂观望。
- 展望：关注南美豆产区天气、进口大豆到港情况、国内豆粕需求情况、中加和中美贸易关系。总体预计豆菜粕短期或震荡偏弱。
产业链结构
- 期现市场：上周豆粕期货震荡偏弱，下跌主因是市场预期国内未来不缺豆；9月USDA报告中性略偏空。
- 品种间期货价差：豆菜粕价差宽幅震荡，目前处于历史较低位置，建议暂观望。
- 豆粕月间价差：豆粕1-5价差震荡偏弱，建议暂观望。
- 现货基差：数据来源及分析建议参考原文图表。
供给端
- 美豆销售数据：截止9月18日当周，美国市场年度大豆净销售量72.4459万吨。
- 美豆压榨数据：截至10月10日的一周，美国大豆压榨利润为2.72美元/蒲式耳，环比减幅3.55%。
- 中国大豆进口量：9月大豆进口1286.9万吨，环比增加59万吨，同比增加13.17%；1-9月累计进口8618万吨，同比增5.29%。
- 中国菜籽进口量：数据来源及分析建议参考原文图表。
- 国内大豆&菜籽压榨数据：数据来源及分析建议参考原文图表。
需求端
- 生猪价格&养殖利润：数据来源及分析建议参考原文图表。
- 鸡养殖利润：数据来源及分析建议参考原文图表。
库存
- 国内大豆&豆粕库存：截至10月10日，港口大豆库存765.76万吨，增加6.37%；豆粕库存107.91万吨，减少9.26%。
- 国内饲料厂豆粕物理库存天数：截止10月17日，豆粕库存天数为7.93天，下降5.22%，较去年同期增加9.22%。
- 国内菜籽&菜粕库存：截至10月10日，沿海地区主要油厂菜籽库存1.8万吨，菜粕库存1.15万吨。
