非金属建材行业周观点：PCB上游全线涨价，继续重视半导体洁净室

非金属建材周观点260412

一周一议

1. AI PCB上游材料全线涨价：普通电子布、Low-CTE和Low-dk二代布、铜箔、PPO树脂等价格均上涨。涨价驱动因素包括AI挤占产能导致传统供给收缩、需求驱动（如Low-CTE和Low-dk布、铜箔、PPO树脂）以及成本加成（尤其在树脂上）。供给、需求和成本三类要素存在交叉影响，涨价趋势有望强化。2026年有望在龙头企业报表端验证量价齐升。
2. 洁净室行业高景气：亚翔集成1-3月营收同比增长67.4%，验证行业高景气。看好洁净室出海和国内供给收缩带来的挤占效应。全球AI CAPEX浪潮下，洁净室出海仍是核心受益方向；国内存储扩产加速叠加出海订单挤占，国内链关注度提升。
3. 燃机轮机景气延续：GEV表示燃机单KW价格提升约20%，预订协议订单仍有10%-20%的额外涨价。燃气轮机将带动HRSG需求，建议关注HRSG配套管材、零部件供应商。
4. 继续看好能源材料、能源工程以及成本传导能力强的消费建材龙头：建议关注科达制造、麦加芯彩、三棵树、万凯新材、东方雨虹、科顺股份、北新建材、中国联塑、伟星新材等。

周期联动

• 水泥：全国高标均价334元/吨，同比-62元/吨，环比-4.7元/吨，全国出货率41.3%，环比+0.1pct，库容比为65.75%，环比+2.38pct。
• 玻璃：周国内浮法玻璃均价1190.9元/吨，较上周均价下跌4.76元/吨，跌幅0.4%。库存天数37.89天，较上期增加0.68天。光伏玻璃2.0mm镀膜面板主流订单价格9.3-9.8元/平方米，环比下降2.05%。
• 混凝土搅拌站：产能利用率为5.34%，环比+0.58pct。
• 玻纤：国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3729.17元/吨，环比+0.2%，电子布市场主流报价5.9-6.5元/米不等，环比+0.5元/米。
• 电解铝：特朗普同意暂停对伊轰炸和袭击，铝价短期内易涨难跌。
• 钢铁：原料供给宽松，焦炭第二轮提涨落地难，成本支撑松动。
• 其他：原油价格下降，沥青价格环比持平，动力煤、LNG等燃料价格上涨，有机硅MDC、环氧乙烷、PPR、PE价格环比继续大幅上涨。

景业周判

• 水泥：四季度错峰提价效果一般，需谨慎观察，水泥市场需求延续低迷，关注未来查超产等政策落地情况。
• 浮法玻璃：竣工端需求依然疲软，核心观测供给端出清节奏。
• 光伏玻璃：2.0mm镀膜面板主流订单价格9.5-10.0元/平方米，环比持平，较上周由下降转为平稳。
• AI材料-电子布：Low-Dk二代布+Low-CTE布26年紧缺确定性高，Q布关注M9相关方案确定进展。
• AI材料-高阶铜箔：HVLP涨价持续性可期，期待26Q1下一轮提价；国产龙头企业HVLP4处于即将放量阶段。
• AI材料-HBM材料：海内外扩产拉动材料端需求，国内两长新增扩产预期，海外HBM、AI存储拉动美光+三星+美光扩产。
• 传统玻纤：景气度略有承压，需求端主要亮点仍为风电，出口受关税政策影响、预期较为模糊，预计短期价格以稳为主。2026年供给压力弱于今年。
• 碳纤维：我国自主研发的T1200级超高强度碳纤维全球首发，填补全球空白，应用领域和价值量提升。
• 消费建材：竣工端材料需求依然疲软，开工端材料略有企稳；零售品种景气度稳健向上，其中零售涂料、板材高景气维持。
• 非洲建材：人均消耗建材低于全球平均，美国降息预期下、非洲等新兴市场机会突出。
• 民爆：新疆、西藏地区高景气维持，全国大部分地区承压。