周度复盘
本周PCB上下游、锡膏、玻璃基板等细分方向领涨。AI上游PCB新材料方向表现突出，Rubin价值增厚环节包括PCB（+233%）、MLCC（+182%）、ABF基板（+82%），以及Rubin预计Q3批量出货，整体催化PCB上下游，边际增量较大例如国产覆铜板企业及其上游材料链。继续看好AI新材料量价机遇，例如AI电子布（low-dk二代布、low-CTE布、Q布）、AI铜箔（hvlp铜箔、载体铜箔）、AI阻燃剂、AI硅微粉等。建议关注中国巨石、铜冠铜箔、芯碁微装、中材科技、呈和科技、凯盛科技、宏和科技、国际复材、莱特光电、聚杰微纤、菲利华、华正新材、圣泉股份、联瑞新材、东材科技、诺德股份、中一科技。
玻璃基板方面，京东方与康宁签署合作备忘录，围绕玻璃基封装载板、可折叠玻璃、钙钛矿玻璃基板、光互连相关应用等领域开展合作。板块认知存在预期差，Intel等海外巨头今年密集提及玻璃基板，正处于产业化前夜。建议关注上峰水泥、凯盛科技、石英股份、华海诚科、莱特光电、联瑞新材、柏诚股份、唯特偶、旗滨集团、戈碧迦。
国产存储链方面，长江存储5月19日发布首次公开发行股票并上市辅导备案报告，长鑫科技科创板IPO将于5月27日上会。关注相关持股企业，以及对环氧塑封料、高纯石英材料、洁净室、CTE电子布、载体铜箔的需求拉动。建议关注上峰水泥、凯盛科技、石英股份、华海诚科、莱特光电、联瑞新材、柏诚股份、唯特偶、旗滨集团、戈碧迦。
非洲建材景气度持续保持，洁净室出海延续高景气。建议关注科达制造、华新建材、乐舒适（港股）、万凯新材、麦加芯彩、亚翔集成、柏诚股份、圣晖集成、常宝股份、博盈特焊。
涂料原材料丙烯酸价格持续回落，水泥/浮法玻璃基本面并无明显变化，继续重视上峰水泥对载板方向的投入。建议关注三棵树、东方雨虹、上峰水泥、旗滨集团、中国联塑、海螺水泥、悍高集团、北新建材。
周期联动
- 水泥：全国高标均价322元/吨，同比-49元/吨，环比-0.3元/吨，全国出货率39.1%，环比-8.1pct，库容比为69.2%，环比持平。
- 玻璃：浮法玻璃均价1148.19元/吨，较上周均价下跌0.23%。重点监测省份生产企业库存天数37.64天，较上期减少0.48天。光伏玻璃2.0mm镀膜面板主流订单价格8.0-8.5元/平方米，环比下降2.37%，较上周降幅收窄3.74个百分点。
- 混凝土搅拌站：本周混凝土搅拌站产能利用率为6.59%，环比-0.30pct。
- 玻纤：本周国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3791元/吨，环比持平，电子布市场主流报价6.6-6.9元/米不等，环比4月底提价0.6元/米。
- 电解铝：美国经济数据推高美联储加息预期、铝价短期内宽幅震荡上行。
- 钢铁：钢材去库压力仍在、总库存降幅收窄。
- 其他：周内沥青、动力煤等价格环比上涨，原油、丙烯酸等价格环比有所回调。
景气周判（0518-0522）
- 水泥：水泥市场需求延续低迷，关注未来查超产等政策落地情况。
- 浮法玻璃：竣工端需求依然疲软，核心观测供给端出清节奏。
- 光伏玻璃：需求端整体预期较弱，核心观测供给端出清节奏。
- AI材料-电子布：Low-Dk二代布+Low-CTE布2026年较为紧缺，Q布关注M9相关方案确定进展。
- AI材料-高阶铜箔：HVLP全系列涨价4月逐步提价；国产龙头企业HVLP4处于即将放量阶段。
- AI材料-HBM材料：海内外扩产拉动材料端需求，国内两长新增扩产预期，海外HBM、AI存储拉动美光+三星+美光扩产。
- 传统玻纤：景气度略有承压，需求端主要亮点仍为风电，出口受关税政策影响、预期较为模糊，预计短期价格以稳为主。2026年供给压力弱于今年。
- 碳纤维：我国自主研发的T1200级超高强度碳纤维全球首发，填补全球空白，应用领域和价值量提升。
- 消费建材：竣工端材料需求依然疲软，开工端材料略有企稳；零售品种景气度稳健向上，其中零售涂料、板材高景气维持。
- 非洲建材：人均消耗建材低于全球平均，非洲等新兴市场机会突出。
- 民爆：新疆、西藏地区高景气维持，全国大部分地区承压。
