周度复盘
本周锡膏、陶瓷基板等细分方向领涨，AI-PCB上游新材料新增关注阻燃剂，PCB上下游后半周均有调整表现。
AI上游PCB新材料：通胀主链条新增阻燃剂。电子布/铜箔板块出现一定调整，预计与日本龙头日东纺/三井金属财报对2026年指引有关，今年指引有望呈现前低后高、逐季上修的过程。英伟达Vera Rubin预计6月试产、7月向主要客户出货，上下游材料企业将开启接收订单、准备材料的前期过程。后期谷歌和NV出货叠加，HVLP4铜箔/lowdk二代布有望出现供需关系进一步紧张，涨价预期会逐步增强。CPU/存储/消费电子/GPU等多元需求持续拉动Low-CTE布需求，同样看好材料价格。阻燃剂方面，广东聚讯新材料开发出5G线路板基材低分子量反应性聚苯醚、低介电无卤阻燃剂技术，并实现工业化，从材料升级、供给格局、通胀这3个角度同样值得重视。近期溴系阻燃剂涨价，日本东曹旗下核心溴类阻燃剂Flamecut®120G涨价不低于60日元/公斤。环氧塑封料方面，日本住友计划提价10-20%。
其他新材料方向：锡膏，800G+1.6T光模块放量拉动锡膏需求，产品等级逐步提升。玻璃基板，台积电正在搭建CoPoS封装技术的试点产线，预估几年后可进入量产阶段。关注存储HDD玻璃盘片商业化进展。光纤套管，康宁计划将其在美国的光连接制造能力提升，并将大幅扩大本土光纤产能。
出海方向：非洲建材景气度持续保持，洁净室出海延续高景气。
周期建材方向：全球涂料龙头立邦Q1业绩高增。立邦在并表AOC、汇率影响及销量增加等多重因素推动下，26Q1合并收入210.56亿元、同比+21%，归母净利22.12亿元、同比+44%。水泥/浮法玻璃基本面并无明显变化，继续重视上峰水泥对载板方向的投入。
周期联动
水泥：全国高标均价322元/吨，同比-57元/吨，环比-1元/吨，全国出货率47.1%，环比+1.1pct，库容比为69.2%。
玻璃：浮法玻璃均价1150.83元/吨，较上周均价上涨0.05%。重点监测省份生产企业库存天数38.23天，较上期增加0.2天。光伏玻璃2.0mm镀膜面板主流订单价格8.2-8.7元/平方米，环比4月底下降6.11%。
混凝土搅拌站：本周混凝土搅拌站产能利用率为6.89%，环比+0.36pct。
玻纤：本周国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3791元/吨，环比持平，电子布市场主流报价6.6-6.9元/米不等，环比4月底提价0.6元/米。
电解铝：美元指数持续走强铝市震荡走弱。
钢铁：库存仍保持下降，且去库速度有所加快，表需环比回升。
其他：周内原油呈现上涨态势，沥青、DMC等价格环比上涨，丙烯酸、环氧乙烷等价格环比有所回调。
景气周判（0511-0515）
水泥：四季度错峰提价效果一般，需谨慎观察，水泥市场需求延续低迷，关注未来查超产等政策落地情况。
浮法玻璃：竣工端需求依然疲软，核心观测供给端出清节奏。
光伏玻璃：需求端整体预期较弱，核心观测供给端出清节奏。
AI材料-电子布：Low-Dk二代布+Low-CTE布2026年较为紧缺，Q布关注M9相关方案确定进展。
AI材料-高阶铜箔：HVLP全系列涨价4月逐步提价；国产龙头企业HVLP4处于即将放量阶段。
AI材料-HBM材料：海内外扩产拉动材料端需求，国内两长新增扩产预期，海外HBM、AI存储拉动美光+三星+美光扩产。
传统玻纤：景气度略有承压，需求端主要亮点仍为风电，出口受关税政策影响、预期较为模糊，预计短期价格以稳为主。2026年供给压力弱于今年。
碳纤维：我国自主研发的T1200级超高强度碳纤维全球首发，填补全球空白，应用领域和价值量提升。
消费建材：竣工端材料需求依然疲软，开工端材料略有企稳；零售品种景气度稳健向上，其中零售涂料、板材高景气。
非洲建材：人均消耗建材低于全球平均，非洲等新兴市场机会突出。
民爆：新疆、西藏地区高景气维持，全国大部分地区承压。
