一、一周一议
1. 电子通胀链
- 3月内外需共振，成本端价格传导持续，基本面更重要。
- 3月初多个品种调涨，如电子布、铜箔，AI材料下游需求强劲，非AI需求支撑。
- AI挤占逻辑在更多领域验证，如日本三井金属转产能给高端铜箔和薄铜。
- 提价背景环节：存储/电子布/光纤之后，铜箔、CTE布、MLCC、CCL等。
- HRSG管受北美缺电背景影响，需求有望量价齐升。
- 建议关注：中国巨石、铜冠铜箔、宏和科技、中材科技、国际复材、莱特光电、菲利华、东材科技。
2. 油链
- 油价上涨影响：成本加成顺价（如东方雨虹提价）、煤化工替代效应。
- 继续关注开年各企业涨价动作及煤化工资本开支带来的业务增量。
- 建议结合油链和内需顺周期，关注：三棵树、科顺股份、东方雨虹、兔宝宝、海螺水泥、上峰水泥、悍高集团、中国联塑、青龙管业、东华科技、雪峰科技、中泰化学、中国中铁、中国能建、伟星新材、北新建材、马可波罗。
3. 出海
- 继续看好科达、华新、乐舒适出海非洲、南美洲等区域。
- 加纳科达制造玻璃工厂奠基，填补当地缺口，带来就业岗位。
- 强调出海是深耕本地，与本地制造业和需求共振，实现互惠互赢。
- 乐舒适纳入恒生综合指数，预计2026年3月6日实施。
- 建议关注：科达制造、华新建材、乐舒适。
二、周期联动
- 水泥：本周全国高标均价339元/吨，环比-3元/吨，同比-52元/吨，出货率9.60%，环比+0.33pct，库容比64.13%，环比-1.25pct，同比+6.94pct。
- 玻璃：本周浮法均价1164.62元/吨，上涨7.02元/吨，涨幅0.61%，库存天数37.44天，较上周增加9.12天。
- 混凝土搅拌站：本周产能利用率为0.44%，环比下降-5.3pct。
- 玻纤：本周国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3603.50元/吨，环比上涨0.63%，电子布市场主流报价5.1-5.5元/米，环比大幅提升。
- 电解铝：美国就业数据疲软叠加AI恐慌，铝价短期内震荡下滑。
- 钢铁：全国建筑钢材价格弱稳运行，市场成交降至冰点。
- 其他：国废价格环比上涨，动力煤、原油、LNG价格环比持平。
三、景气周判（0223-0227）
- 水泥：四季度错峰提价效果一般，需谨慎观察，市场需求延续低迷，关注未来查超产等政策落地情况。
- 浮法玻璃：本周均价1154.49元/吨，上涨9.69元/吨，涨幅0.85%，环比涨幅扩大；库存总量4949万重量箱，较上周增加22万重量箱，增幅0.45%。
- 光伏玻璃：2.0mm镀膜面板主流订单价格环比持平；供应量基本稳定。
- AI材料-电子布：Low-Dk二代布+Low-CTE布26年紧缺确定性高，Q布关注M9相关方案确定进展。
- AI材料-高阶铜箔：HVLP涨价持续性可期，期待26Q1下一轮提价；国产龙头企业HVLP4处于即将放量阶段。
- AI材料-HBM材料：海内外扩产拉动材料端需求，国内两长新增扩产预期，海外HBM、AI存储拉动美光+三星+美光扩产。
- 传统玻纤：景气度略有承压，需求端主要亮点仍为风电，出口受关税政策影响，短期价格以稳为主，2026年供给压力弱于今年。
- 碳纤维：龙头满产满销并在Q3业绩扭亏，但仍未见需求拐点。
- 消费建材：竣工端材料需求依然疲软，开工端材料略有企稳；零售品种景气度稳健向上，其中零售涂料、板材高景气维持。
- 非洲建材：人均消耗建材低于全球平均，美国降息预期下，非洲等新兴市场机会突出。
- 民爆：新疆、西藏地区高景气维持，全国大部分地区承压。
