核心观点
- 光模块测试仪器：光模块持续扩产，测试仪器作为核心通胀环节，建议关注国产核心供应商。预计2026年全球数据通信高速光模块市场规模达352.5亿美元，同比增长136.5%。光模块测试设备价值量占比中，耦合占40%、测试占27%。随着光模块速率提升，对宽带示波器、误码检测仪等检测设备的通道带宽、最高恢复速率、单通道传输速率等关键性能指标提出更高要求。2026年全球光通信测试仪器市场规模将达94.3亿元，关注国产核心供应商如联讯仪器、优利德、华盛昌、普源精电。
- 燃气轮机：全球燃机紧缺程度加剧，看好中国燃机产业链龙头出海提速。预计2026年至2031年间，数据中心电力消耗将增长96%，燃气轮机将长期成为数据中心首选供电方式。截至2025年底，全球燃气轮机系统订单量达110吉瓦，但制造能力每年仅能提供60-70吉瓦。看好中国头部燃机主机厂如杰瑞股份、中国动力出海提速，以及燃机核心零部件涡轮叶片龙头应流股份。
- 工程机械：3月工程机械内外销超预期，重视短期波动带来的“黄金坑”。3月挖掘机国内销量同比增长23.5%，出口同比增长32%。海外市场北美、拉美、非洲矿山需求、中东基建、东南亚城市化、南亚基建需求支撑海外需求共振向上。推荐徐工机械、恒立液压、三一重工、中联重科、柳工。
- 细分行业景气指标：通用机械持续承压，工程机械加速向上，船舶下行趋缓，油服设备底部企稳，铁路装备稳健向上，燃气轮机稳健向上。
关键数据
- 光模块：2026年800G、1.6T光模块出货量将超4500、1400万只。
- 光模块测试仪器：2024年全球光通信测试仪器市场规模达9.5亿美元，预计2029年达20.2亿美元。
- 燃气轮机：2025年全球燃机龙头GEV新签燃机订单29.8GW，同比增长47.5%。
- 工程机械：2026年3月挖掘机总销量同比增长26.4%，国内销量同比增长23.5%，出口同比增长32%。
- 铁路装备：2025年以来，铁路固定资产投资保持在6%左右的稳健增长。
- 船舶：截至2026年3月，全球新造船价格指数为182.07。
研究结论
- 关注光模块测试仪器国产替代机遇，看好相关核心供应商。
- 看好中国燃机产业链龙头出海提速，以及核心零部件龙头企业。
- 工程机械景气度加速向上，推荐相关龙头企业。
- 重视短期波动带来的投资机会。
