机械行业研究：重视光模块设备，看好燃气轮机和农机

核心观点

• 光模块设备：光模块厂商资本开支扩张，看好光模块耦合、测试、贴片设备国产龙头供应商。中际旭创Q1资本开支同比增长近4倍，耦合、测试、贴片环节价值量占比高，国产市占率除耦合环节外较低，光模块迭代将带来国产机遇，建议关注联讯仪器。
• 燃气轮机：全球燃机供不应求，看好国内燃机产业链龙头出海提速。西门子能源GasServices业务新签订单高增，国内燃机主机厂有望迎来出海机遇，建议关注国内燃机主机厂龙头及涡轮叶片龙头应流股份。
• 农机：农机4月内销超预期，出口恢复高增。粮食价格对农机周期领先逻辑长期验证，推荐国内拖拉机龙头一拖股份。

关键数据

• 光模块：中际旭创Q1资本开支19.3亿，同比增长近4倍；耦合环节国产市占率超45%，测试环节国产龙头联讯市占率9.9%，贴片环节日本企业合计市占率50%。
• 燃气轮机：西门子能源GasServices业务26Q2新签订单89亿欧元，同比增长32%，在手订单覆盖年限提升至5.2年。
• 农机：2026年4月我国大中拖出口销量8905台，同比增长38.8%，出口金额增长31.9%。

研究结论

• 建议关注核心光模块耦合、测试、贴片设备国产龙头供应商，重点关注联讯仪器。
• 建议关注国内燃机主机厂龙头，以及核心零部件涡轮叶片龙头应流股份。
• 推荐国内拖拉机龙头一拖股份。

行业景气指标

• 通用机械：持续承压
• 工程机械：加速向上
• 船舶：下行趋缓
• 油服设备：底部企稳
• 铁路装备：稳健向上
• 燃气轮机：稳健向上