核心观点
- xAI收购APR Energy加码自备电厂，北美缺电困局强化燃机长期景气：马斯克为给xAI供电收购APR Energy，彰显电力成为AI基建核心瓶颈，燃气轮机凭借发电稳定、可快速部署等优势成为AI算力军备竞赛中的战略资源，坚定看好国内燃气轮机主机厂和集成商龙头，以及具备核心热端部件出口能力的产业链龙头。
- 机床行业景气度正高，关注板块性配置机会，尤其重视细分高景气下游：6月日本机床订单同比增速进一步加速至52.8%，机床行业当前仍处于持续高景气状态。本轮机床高景气不仅受益于制造复苏，还叠加了AI拉动的新兴产业爆发机会，AIDC、半导体设备、液冷、机器人等下游领域后续有望持续保持高景气，对国内机床头部企业业绩形成持续拉动，后续业绩增长有望超市场预期。
- 农机5月内销数据显著超出市场预期：2026年5月大/中/小型拖拉机分别1.1/2.0/1.0万台，同比+46.5/+13.1/-9.1%，大拖占比26.7%。大拖同比增速自3月的5.9%逐月升至4月的29.6%，5月进一步跃至46.5%，加速态势明确。粮价周期对农机需求的领先作用、农业集约化与高标准农田建设的推进，加之跨区作业需求持续增长，共同支撑大马力拖拉机结构性走强。
- 光模块测试设备为核心通胀环节，持续中长线看好联讯仪器：光模块速率提升对采样示波器通道带宽、误码检测仪最高传输速率需求提升，并且CPO需验证数百项系统级参数，测试时长增至3–5倍，要求设备具备更高的集成度、稳定性与长时测试能力，测试设备有望成为核心价值量膨胀环节之一。联讯仪器已突破65GHz带宽采样示波器、120GBuad时钟恢复单元、113.44GBuad误码分析仪，是全球第二家能够提供1.6T光模块全部核心测试仪器的厂商。
关键数据和研究结论
- 通用机械：6月份制造业采购经理指数（PMI）为50.3%，高于荣枯线，但就业、库存仍弱，复苏基础尚不牢固。
- 工程机械：2026年6月销售各类挖掘机25445台，同比增长35.3%，国内销量10898台，同比增长33.9%；出口14547台，同比增长36.4%。
- 铁路装备：2025年以来，铁路固定资产投资保持在3%左右的稳健增长。
- 船舶：截至2026年6月，全球新造船价格指数为185.15，新造船价格下滑趋缓。
- 油服设备：中东地区天然气开发维持高景气，OPEC+在短期牺牲价格以争取市场份额后，再平衡压力有望推动油价稳健。
- 燃气轮机：2025年全球燃机龙头GEV新签燃机订单29.8GW，同比增长47.5%，行业景气度稳健向上。
投资建议
- 股票组合：应流股份、乔锋智能、纽威数控、创世纪、津上机床中国、一拖股份、联讯仪器。
风险提示
- 宏观经济变化的风险
- 原材料价格波动的风险
- 政策变化的风险
