机械设备行业跟踪周报：看好回调较多、估值底部的工程机械，推荐光模块设备进口替代、价值量通胀逻辑

【工程机械】3月挖机国内外数据超预期，看好板块周期开启向上。3月国内挖机销量同比+23.5%，分吨位全面改善；Q1国内挖机销量同比+8%。3月出口13301台，同比+32%，大挖延续高增。内需向好主要系节后小挖客户观望情绪消散、终端采购意愿回暖；两会后财政资金加快下放，项目资金到位率改善带动开工修复。预计全年在财政发力叠加产品周期上行背景下，国内挖机持续向好。外销向好主要系中国品牌经济性优势强化、地缘冲突带动资源型经济体资本开支维持高位。在欧美复苏+非洲&拉美单体大市场拉动下，看好26年海外加速增长。推荐【三一重工】【徐工机械】【中联重科】【柳工】【山推股份】【恒立液压】。

【光模块设备】AI需求带来光模块扩产爆发，把握设备端机遇。光模块厂现阶段固定资产金额不大的核心原因是过去光模块产线大多是人工手搓，未来扩产对自动化设备的需求显著提升：一是技术升级精度要求提升，尤其从800G转向1.6T、3.2T，人工手搓不了；二是下游都在大举海外扩产，易中天基本都要在泰国、北美扩产，海外aaoi等也在积极扩产，海外人少+素质不高+价格贵，设备替代人是大趋势。（1）自动化相关的耦合设备：从设备价值量分布来看，耦合占比最大约40%，主要是光源的对准费时间，是目前产线里生产节拍最慢的，精度要求高；（2）刚被定义、新开发出来替人的AOI设备、自动化组装线：过去视觉检测、组装等在产线里用到的人最多，这类设备属于0-1，基本都是25年设备商和下游客户联合定义开发的；（3）需要芯片的示波器：测试属于刚性环节，不受人工影响，过去主要买是德科技keysight的，现在国内也在逐步替代海外，核心难点在于高端芯片的自研。投资建议：重点推荐罗博特科（耦合、测试）、凯格精机（组装、贴片、耦合）、奥特维（AOI、贴片）、博众精工（组装、贴片、耦合）、科瑞技术（贴片、耦合）、普源精电（精密电源、示波器等）、快克智能（组装、AOI、贴片）、天准科技（AOI），建议关注猎奇智能（拟上市）、联讯仪器（拟上市，公司预计4月中下旬）、华盛昌（伽蓝特）、智立方、优利德、易天股份等。

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风险提示：下游固定资产投资不及市场预期；行业周期性波动风险；地缘政治及汇率风险。