机械设备行业跟踪周报：推荐进口替代&景气向上的半导体设备和零部件；建议关注周期拐点向上的工程机械

机械设备行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·机械设备 推荐进口替代&景气向上的半导体设备和零部件；建议关注周期拐点向上的工程机械 增持（维持） 1.推荐组合：三一重工、中微公司、恒立液压、晶盛机电、先导智能、拓荆科技、柏楚电子、杰瑞股份、迈为股份、华测检测、奥特维、长川科技、精测电子、富创精密、芯源微、绿的谐波、杭可科技、海天精工、高测股份、新莱应材、奥普特、金博股份、华中数控、联赢激光、纽威数控、道森股份。 2.投资要点： 【工程机械】3月内销数据超预期，更新周期渐近 3月内销数据超预期，旺季有望实现转正。CME预估3月挖机销量2.5万台左右，同比下降2%， 其中国内销量1.5万台，同比增长6.5%，旺季实现转正。随着4月开始基数减弱，行业增速预计 2024年03月31日 证券分析师周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 证券分析师罗悦 执业证书：S0600522090004 luoyue@dwzq.com.cn 行业走势 前低后高，关注2024年下半年更新周期渐近，大规模设备更新系列政策助推市场回升。上轮工程机械设备沪深300 机械上行周期为2016-2020年，按照8年使用寿命，上轮销售设备已处于大规模寿命替换期，2023 年为寿命替换低点，2024年起更新量开始逐年回升，行业贝塔边际向上。工程机械行业贝塔底部边际向上，投资价值逐步显现，综合企业竞争力及估值情况，我们继续推荐【三一重工】【徐工机械】【中联重科】【恒立液压】，建议关注【柳工】等。 【半导体设备】关注先进制程扩产&设备国产化率提升，国产零部件导入进展加速 我们认为1）2024年国产晶圆厂仍将积极扩产：头部存储企业2023年受政策和需求影响扩产放 缓，2024年有望重启资本开支，逻辑企业受AI需求带动也有望持续扩产，叠加先进制程需求，国产半导体设备商2024年新签订单仍将保持高速增长；2）设备国产化率仍有提升空间，各设备商形成差异化竞争：从薄膜沉积、刻蚀、离子注入、涂胶显影等不同环节来看，设备国产化率仍有较大提升空间，同时半导体同一环节的设备也有多种技术路线之分，国产半导体设备商均形成差异化竞争；3）封测设备行业有望回暖：供需关系改善有望重回平衡点，封测厂景气度有望在2024Q2-Q3传导至封测设备企业；4）国产零部件导入加速：伴随着设备商订单和产能快速增长，国产零部件导入加速，各家设备商均积极推动零部件国产化进程，包括真空泵、电源、泵阀、气体流量计等。 我们看好4条投资主线，1）存储扩产：2023年受行业景气下行、海外制裁等影响存储厂未进行大规模招标，后续随着国产设备突破资本开支有望重启，重点推荐北方华创、中微公司、芯源微、微导纳米；2）国产化率较低的环节：主要为薄膜沉积&涂胶显影环节，国产设备商已有突破，重点推荐拓荆科技、微导纳米、芯源微；3）景气度向上的封测设备+进口替代的先进封装：华峰测控、迈为股份；4）半导体设备零部件：重点推荐英杰电气、新莱应材、富创精密、正帆科技等。 【通用自动化】3月微观数据逐步改善，通用设备复苏可期 宏观数据方面：1月工业生产环比增速达1.16%，为同期历史最快；1-2月制造业固定资产投资同比增速达9.4%，为近15个月以来的最高增速。 微观数据方面：整体来看，受23年高基数影响，1-2月通用自动化各板块微观订单整体呈现环比持平，同比持平或略改善态势。然而自3月以来，行业订单呈现加速向上趋势，其中以注塑机最 为典型。注塑机行业龙头企业订单自23Q4以来同比已有改善，但同比增长幅度维持在10-15%区间，但24M3在相对高基数的情况下预期增速已达20%以上。此外与下游开工率相关的刀具行业3月以来也有改善，其中新能源、军工、汽轮机等下游改善较为明显。相对较为滞后的机床和工业机器人行业，3月以来同环比改善幅度虽然有限，但反应询单和销售信心也有增长，整体而言我们认为通用自动化复苏可期。投资建议：重点推荐注塑机板块【伊之密】；刀具板块【华锐精密】 【欧科亿】；机床板块【科德数控】【海天精工】【华中数控】【纽威数控】；减速机板块【国茂股份】；机器人板块【埃斯顿】。 【轨交设备】国之基石，维修维保&海外扩张开辟成长新逻辑 三大稳增长逻辑看好轨交行业发展：1）轨交长期建设规划目标明确：铁路固定资产投资额维持较高水平，近十年固定资产投资目标基本超额完成。自2014年以来，年度铁路固定实际投资额均 稳定在7500亿元左右，计划完成率高。2）维修维保&设备更新成为新增长点：近年来铁路运输频次和密度相应提高，动车组高级修数量逐渐提升。具体看，动车组高级修的检修需求中价值量 较低的三级修减少、价值量较高的四级修和�级修增多。根据我们测算，悲观/中性/乐观假设下，2026年高级修市场空间分别可以达121/193/234亿元。3）一带一路沿线国家基建潜在需求大：铁路密度角度来看，多数一带一路沿线国家轨交水平发展落后于国内，但重视程度上却逐年提升， 铁路规划纷纷提上日程。中国高铁海外建设经验丰富，有望充分受益于一带一路沿线基建需求。投资建议：建议关注价值量占比高的整车环节【中国中车】和信号系统环节【中国通号】【思维列控】【合众科技】等。 【锂电设备】海外电池厂扩产加速，锂电设备商迎出海机遇 3月18日先导智能与美国电池制造商AmericanBatteryFactory公司（ABF）正式签署全球战略合 作协议。根据协议内容，先导智能将为ABF公司提供总目标为20GWh的锂电池智慧产线服务。相较于国内动力电池厂大幅扩产带来产能过剩问题，海外扩产较为理性，我们看好未来海外动力电池厂的扩产加速，一是IRA法案刺激美国电动车产业链本土化，加速LG、SK等日韩电池厂赴美建厂，二是大众、福特等整车厂逐渐向上游电池环节布局扩产，或自建电池厂或成立合资工厂，三是ACC、Northvolt等欧洲电池玩家也在增多，利好具备全球竞争力的中国设备商：相比于2022年先导智能海外订单占比15%，2023年海外订单占比提升至30%，我们预计2024年海外订单占比将逐步提升至30-35%，未来占比有望50%以上。推荐标的：先导智能、杭可科技。 风险提示：下游固定资产投资不及市场预期；行业周期性波动风险；地缘政治及汇率风险。 1% -2% -5% -8% -11% -14% -17% -20% -23% -26% -29% 2023/3/312023/7/302023/11/282024/3/28 相关研究 《关注逐步复苏的通用自动化板块；推荐进口替代加速的半导体设备》 2024-03-24 《轨交行业深度：国之基石，维修维保&海外扩张开辟成长新逻辑》 2024-03-22 1/25 东吴证券研究所 内容目录 1.建议关注组合4 2.近期报告4 3.核心观点汇总4 4.行业重点新闻16 5.公司新闻公告17 6.重点高频数据跟踪22 7.风险提示24 2/25 东吴证券研究所 图表目录 图1：2月制造业PMI为49.1％，较上月降0.1pct22 图2：2024年2月制造业固定资产投资完成额累计同比+9.40%22 图3：1-2月金切机床产量9万台，同比+19.50%22 图4：2月新能源乘用车销量42.6万辆，同比-17.7%（单位：辆）22 图5：2月挖机销量1.26万台,同比-41.2%（单位:台）23 图6：2024年2月小松挖机开工29.0h，同比-61.48%（单位：小时）23 图7：2024年2月动力电池装机量18.0GWh,同比-18.10%（单位：MWh）23 图8：2024年1月全球半导体销售额476.3亿美元，同比+15.2%23 图9：1-2月工业机器人产量75992台/套，同比-9.8%23 图10：1-2月电梯、自动扶梯及升降机产量为15.7万台,同比+0.6%（单位：万台）23 表1：建议关注组合4 3/25 东吴证券研究所 1.建议关注组合 表1：建议关注组合 所处领域建议关注组合 北方华创、中微公司、盛美上海、拓荆科技、华海清科、中科飞测、精测电子、长川科 半导体设备技、富创精密、芯源微、华峰测控、万业企业、新莱应材、华兴源创、英杰电气、汉钟精 &零部件机、至纯科技、正帆科技、赛腾股份、神工股份 光伏设备晶盛机电、迈为股份、捷佳伟创、奥特维、双良节能、帝尔激光、高测股份、金博股份、罗博特科、金辰股份 工程机械三一重工、恒立液压、徐工机械、中联重科、浙江鼎力、杭叉集团、安徽合力、艾迪精密 油气设备中海油服、杰瑞股份、海油工程、中密控股、纽威股份、石化机械、博迈科 通用自动化怡合达、埃斯顿、绿的谐波、海天精工、秦川机床、国茂股份、创世纪、伊之密、华中数控、科德数控、纽威数控、华锐精密、华辰装备、欧科亿、国盛智科、新锐股份 锂电设备璞泰来、先导智能、杭可科技、赢合科技、东威科技、曼恩斯特、海目星、骄成超声、联赢激光、道森股份、利元亨、先惠技术 激光设备柏楚电子、锐科激光、杰普特、德龙激光 仪器仪表普源精电、鼎阳科技、坤恒顺维、优利德 检测服务华测检测、广电计量、谱尼测试、电科院、安车检测 轨交装备中国中车、中铁工业、思维列控、康尼机电 数据来源：Wind，东吴证券研究所整理 2.近期报告 【轨交行业】深度：国之基石，维修维保&海外扩张开辟成长新逻辑 【浙江鼎力】公司点评：拟以自筹资金17亿元投建新能源高机产能，助力中长期继续成长 【普源精电】2023年报点评：盈利能力继续提升，期待新品放量与新产能释放 【华中数控】2023年报点评：业绩稳健增长，高档数控系统加速国产化 【海天精工】2023年报点评：业绩稳健增长，看好国内市场恢复性增长 【高测股份】2023年报点评：业绩为预告中枢，看好切片代工长期趋势 【奥特维】2023年报点评：业绩偏预告上限，平台化布局成效显现 3.核心观点汇总 4/25 东吴证券研究所 轨交行业：国之基石，维修维保&海外扩张开辟成长新逻辑 万亿轨交行业，系基建托底经济的重要抓手：轨道交通领域市场规模超万亿人民币。轨道交通一般包含铁路（普铁、高铁）和城市轨道交通（地铁、轻轨、有轨电车等），2014年以来轨交领域年均完成投资额超万亿人民币。投资占比来看，交通运输、仓储和邮政业投资额每年约占政府基建投资总额的35%，是基建托底经济的重要抓手。 轨交行业——三大稳增长推荐逻辑： 1）轨交长期建设规划目标明确：铁路固定资产投资额维持较高水平，近十年固定资产投资目标基本超额完成。自2014年以来，年度铁路固定实际投资额均稳定在7500亿元左右，计划完成率高。 2）维修维保&设备更新成为新增长点：近年来铁路运输频次和密度相应提高，动车组高级修数量逐渐提升。具体来看，动车组高级修的检修需求中价值量较低的三级修减少、价值量较高的四级修和�级修增多。根据我们测算，悲观/中性/乐观假设下，2026年高级修市场空间分别可以达121/193/234亿元。 3）一带一路沿线国家基建潜在需求大：铁路密度角度来看，多数一带一路沿线国家轨交水平发展落后于国内，但重视程度上却逐年提升，铁路规划纷纷提上日程。中国高铁海外建设经验丰富，已承建诸如雅万高铁、中老铁路等，有望充分受益于一带一路沿线基建需求。 建议关注价值量占比高的整车&信号系统环节：轨交产业链可以从上中下游分为装备设计、土地建设、零配件、机电设备与系统、整车和运维等环节，但从价值量占比来 看，整车和通信为轨交装备制造中最核心的部分，成本分别占15%和6%。此外从更新维修的角度来看，装备制造中的整车和信号系统也最为受益。 投资建议：建议关注：1）整车环节：【中国中车】；2）信号系统环节：【中国通号】 【思维列控】【合众科技】等；3）车辆零配件环节：【时代电气】【永贵电气】等；4）土建施工和轨道环节：【铁建重工】【中铁工业】【时代新材】【铁科轨道】等。 风险提示：基建投资力度不及预期；海外一带一路沿线国家基建拓展不及预期，高铁维保及