机械设备行业跟踪周报：推荐工程机械、集装箱等短期调整较多、估值底部的出海机械

机械设备行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·机械设备 推荐工程机械、集装箱等短期调整较多&估值底部的出海机械 增持（维持） 1.推荐组合：三一重工、中微公司、恒立液压、晶盛机电、先导智能、拓荆科技、柏楚电子、杰瑞股份、迈为股份、华测检测、奥特维、长川科技、精测电子、富创精密、芯源微、绿的谐波、杭可科技、海天精工、高测股份、新莱应材、金博股份、华中数控、联赢激光、纽威数控、道森股份。 2.投资要点： 【工程机械】电动工程机械市场空间广阔，国内龙头有望通过电动化弯道超车 当前全球工程机械电动化率不足1%，我们判断技术突破并实现充分降本后电动化渗透 率有望达到30%以上。以挖掘机为例，2023年我国挖掘机销量约19.5万台，若未来电动化率达到30%将带来年均约6万台的电动化挖掘机需求，2024年1-5月我国电动化挖掘机销量不足40台，市场空间广阔。当前阻碍工程机械电动化率提升的核心因素在于传动效率较低导致电动产品成本高、经济性较差，传统的液压传动系统的传动效率 2024年07月07日 证券分析师周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 研究助理李文意 执业证书：S0600122080043 liwenyi@dwzq.com.cn 研究助理韦译捷 执业证书：S0600122080061 weiyj@dwzq.com.cn 行业走势 不足50%，动能损耗严重。我们判断电动化产品传动效率瓶颈突破后，电动化工程机机械设备沪深300 械的成本将大幅下降，经济性凸显后将迎来电动化工程机械的发展热潮。复盘全球龙 头卡特和小松的全球化之路我们可以发现，技术创新是弯道超车的制胜法宝，最为典型的则是上世纪80年代小松通过掌握了全球领先的液压技术在美国市场大幅侵蚀卡特份额。我们认为国产品牌有望复制小松路径，依靠全球领先的电动化技术实现新一轮的弯道超车。推荐【三一重工】【徐工机械】【中联重科】【柳工】【恒立液压】【浙江鼎力】，建议关注【山推股份】。 【集装箱制造】5月集装箱新箱产量同环比继续提升，建议关注量利齐升的行业龙头产销端，5月集装箱新箱产量同环比继续提升，集装箱制造端景气回暖。2024年5月我国金属集装箱产量2739万立方米，达近年历史高位，同环比增长40%/291%，1-5月 月均产量为1777万立方米，高于2022、2023年月均产量1230/849万立方米水平。我们判断集装箱需求回暖，主要系（1）国内外库存周期企稳。2024年5月我国进出口总值5220.7亿美元，同比增长5.1%。（2）2021-2022年超量生产的集装箱逐步消化。利润端，钢价维持低位，规模效应下制造商利润端有望修复。集装箱制造毛利率受到规模效应与原材料价格影响较大。其中钢材约占集装箱制造成本的50%。2024年Q2钢价3910元/吨，同、环比分别下降4.2%、5.2%。5月集装箱出口均价2942万美元/吨，环比4月下降10%，但仍高于1-3月水平。箱价修复、钢价下降、规模效应释放，Q2集装箱制造商利润端有望继续修复。重点推荐【中集集团】，建议关注【中远海发】 【光伏设备】叠栅技术可大幅降银、显著提效，关注新技术带来的设备&材料机会 近期叠栅技术引来较多关注，2024年SNEC展会上时创能源的叠栅组件效率达24.1%、 功率达650W（高出市场上同面积组件30W）。叠栅的核心结构是在电池表面制备一层用于收集电池片表面电流的导电种子层，在种子层上叠放导电丝，导电种子层和导电丝通过银等导电材料形成导通。叠栅最大的优势在于降低电阻&银耗、提升组件功效，叠栅的电流均垂直运动，减小电阻，从而大幅降低银耗，未来可采用PVD镀铜等方式完全去银，叠栅还采用了超高表面反射率的极细三角导电丝，使得电池表面的等效遮光面积降低到1%以下。时创目前已有一条叠栅组件试验线稳定运行，计划于24Q3量产。重点推荐晶盛机电（叠栅设备），建议关注时创能源（三角焊带）。 【通用自动化】制造业PMI季节性放缓，生产端景气度表现突出 24M6制造业PMI为49.5%，环比持平，符合PMI季节性变动特征，5-6月处于收缩区 间；新订单PMI为49.5%，环比-0.1pct；生产PMI为50.6%，环比-0.2pct，生产端景气度表现突出；新出口订单PMI为48.3%，环比持平。24M6产成品库存PMI为48.3%，环比+1.8pct；原材料库存PMI为47.6%，环比-0.2pct。在生产端景气度高于需求端背景下，制造业企业被动补库的状态持续。 通用设备微观订单来看，除注塑机外复苏进程放缓。1）注塑机方面：24M5日本注塑机出口订单同比+69.9%，增速进一步提升。2）机床数据方面，24M5北京精雕/山崎马扎克/德玛吉森精机金切机床合计销量1134台，同比+5.6%；3）工业机器人方面，24M5 发那科/ABB/库卡/雅马哈工业机器人合计出货6600台，同比-4.6%。 投资建议：重点推荐注塑机行业伊之密，建议关注海天国际；机床行业推荐海天精工、纽威数控、华中数控等。 风险提示：下游固定资产投资不及市场预期；行业周期性波动风险；地缘政治及汇率风险。 1% -3% -7% -11% -15% -19% -23% -27% -31% 2023/7/72023/11/52024/3/52024/7/4 相关研究 《工程机械电动化开始突破，期待国产品牌通过电动化弯道超车》 2024-07-02 《推荐估值底部区间&景气向上的工程机械&半导体设备》 2024-06-30 1/24 东吴证券研究所 内容目录 1.建议关注组合4 2.近期报告4 3.核心观点汇总4 4.行业重点新闻20 5.公司新闻公告20 6.重点高频数据跟踪22 7.风险提示23 2/24 东吴证券研究所 图表目录 图1：6月制造业PMI为49.5％，与上月持平22 图2：2024年5月制造业固定资产投资完成额累计同比+9.60%22 图3：5月金切机床产量5.9万台，同比-4.8%22 图4：5月新能源乘用车销量80.4万辆，同比+38.5%（单位：辆）22 图5：6月挖机国内销量0.8万台,同比+26%（单位:台）22 图6：2024年5月小松挖机开工101.1h，同比+1.0%（单位：小时）22 图7：2024年5月动力电池装机量39.9GWh,同比+41.2%（单位：MWh）23 图8：2024年4月全球半导体销售额464.3亿美元，同比+16.2%（单位：十亿美元、%）23 图9：5月工业机器人产量51496台/套，同比+14.1%23 图10：5月电梯、自动扶梯及升降机产量为13.5万台,同比-11.2%（单位：万台）23 表1：建议关注组合4 3/24 1.建议关注组合 表1：建议关注组合 所处领域建议关注组合 光伏设备晶盛机电、迈为股份、捷佳伟创、奥特维、双良节能、帝尔激光、高测股份、金博股份、罗博特科、金辰股份 北方华创、中微公司、盛美上海、拓荆科技、华海清科、中科飞测、精测电子、长川科 半导体设备技、富创精密、芯源微、华峰测控、万业企业、新莱应材、华兴源创、英杰电气、汉钟精 &零部件机、至纯科技、正帆科技、赛腾股份、神工股份 工程机械 三一重工、恒立液压、徐工机械、中联重科、浙江鼎力、杭叉集团、安徽合力、艾迪精 密、柳工、山推股份、中国龙工 东吴证券研究所 通用自动化怡合达、埃斯顿、绿的谐波、海天精工、秦川机床、国茂股份、创世纪、伊之密、华中数控、科德数控、纽威数控、华锐精密、华辰装备、欧科亿、国盛智科、新锐股份 油气设备中海油服、杰瑞股份、海油工程、中密控股、纽威股份、石化机械、博迈科 锂电设备璞泰来、先导智能、杭可科技、赢合科技、东威科技、曼恩斯特、海目星、骄成超声、联赢激光、道森股份、利元亨、先惠技术 激光设备柏楚电子、锐科激光、杰普特、德龙激光 仪器仪表普源精电、鼎阳科技、坤恒顺维、优利德 检测服务华测检测、广电计量、谱尼测试、电科院、安车检测 轨交装备中国中车、中铁工业、思维列控、康尼机电 船舶集运中国船舶、中国动力、中国重工、中集集团、中远海发 数据来源：Wind，东吴证券研究所整理 2.近期报告 【工程机械行业】点评报告：工程机械电动化开始突破，期待国产品牌通过电动化弯道超车 【豪迈科技】深度报告：老牌轮胎模具冠军企业，数控机床外销老树开新花 【三一重工】点评报告：电动挖掘机在欧洲取得新突破，全球化、电动化助力迈向全球龙头 3.核心观点汇总 工程机械行业：工程机械电动化开始突破，期待国产品牌通过电动化弯道超车 电动装载机渗透率加速提升，电动挖掘机迎来0-1突破：2023年以来随着电动化技术突破、电池价格下降，电动化工程机械的回本周期大幅缩短，产业化进程迎来较大突 4/24 东吴证券研究所 破，尤其是在核心类品装载机和挖掘机行业的突破尤为明显。（1）装载机：2022-2023年装载机电动化渗透率从不足1%提升至3.5%，2024年5月电动装载机销量合计1250台，电装渗透率为12.7%，同比+10.3pct，电动化进程加速。国内装载机龙头柳工2023年电动装载机销量同比增长67%、徐工机械电动装载机2024年5月单月产销500台、出口 超100台，头部企业牵头带动行业国内外市场规模快速扩张。（2）挖掘机：2024年6月 底，三一重工在荷兰发布首款海外中型电动挖掘机并获得20台签约预售订单，标志着国产品牌在欧洲电动化市场取得了新的突破。 电动化工程机械市场空间大，技术突破后可迎来发展热潮：当前全球工程机械电动化率不足1%，我们判断技术突破并实现充分降本后电动化渗透率有望达到30%以上。以挖掘机为例，2023年我国挖掘机销量约19.5万台，若未来电动化率达到30%将带来 年均约6万台的电动化挖掘机需求，2024年1-5月我国电动化挖掘机销量不足40台，市场空间广阔。当前阻碍工程机械电动化率提升的核心因素在于传动效率较低导致电动产品成本高、经济性较差，传统的液压传动系统的传动效率不足50%，动能损耗严重。为此，当前工程机械研发的核心问题在于使用电传动系统替代液压传动从而提高整体的传动效率。而电传动价格昂贵，产业化处于初期阶段，大规模应用方案尚不成熟。我们判断电动化产品传动效率瓶颈突破后，电动化工程机械的成本将大幅下降，经济性凸显后将迎来电动化工程机械的发展热潮。 国产品牌有望复制小松路径，通过电动化技术突破实现弯道超车：复盘全球龙头卡特和小松的全球化之路我们可以发现，技术创新是弯道超车的制胜法宝，最为典型的则是上世纪80年代小松通过掌握了全球领先的液压技术在美国市场大幅侵蚀卡特份额。 我们认为国产品牌有望复制小松路径，依靠全球领先的电动化技术实现新一轮的弯道超车。具体来看，国产品牌电动化领先优势体现在两方面：�电动化将成为国产品牌的独有标签：工程机械行业具备一定的消费品属性，尤其是欧美市场对品牌具有一定品牌黏性，中国市场具有全球最完善、最领先的电动化产业链，我国的电动化工程机械在全球市场具备稀缺性。②电动化是后市场服务破局的关键：电动化往往与智能化挂钩，电动化产品的大面积推广提高了工程机械售后和维保难度，中国品牌有望成为极少数能够提供完整电动化售后维保方案的主体，大幅降低后市场建设难度。 投资建议：长期来看电动化有望成为工程机械实现弯道超车的破局之路，当前电动化产品技术已经开始实现突破，看好电动化渗透率提升带来的广阔发展空间，推荐【三一重工】【徐工机械】【中联重科】【柳工】【恒立液压】【浙江鼎力】，建议关注【山推股 份】 风险提示：国内宏观经济波动；行业竞争格局加剧；国际贸易争端；电动化技术突破不及预期。 【豪迈科技】深度报告：老牌轮胎模具冠军企业，数控机床外销老树开新花 5/24 东吴证券研究所 全球轮胎模具龙头，跨足大型零部件与数控机床行业打开中长期天花板：豪迈科技 自2002年开始涉足轮胎模具制造业，目前已成长为全球轮胎模具冠军，另外公司还跨足大型零部件