2026年3月社融数据点评：人民币贷款同比少增，M1增速季节性回落

2026年3月社会融资规模增量为52260亿元，同比少增6701亿元，主要受居民信贷需求疲软、政府债券发行节奏放缓、企业中长期贷款不及预期以及表外融资减少等因素影响。从社融结构看，直接融资同比多增1622亿元，主要驱动因素是企业债券融资的显著增长；政府债融资同比少增3244亿元，受去年发行量高基数扰动；企业债券融资同比多增4850亿元，低基数效应叠加企业发债置换贷款推动；表外融资同比少增2904亿元至801亿元，主要因票据贴现加大推动表外向表内转移。企业贷款方面，企（事）业单位贷款增加26600亿元，同比少增1800亿元，主要因企业中长期贷款同比少增2300亿元；居民贷款增加4909亿元，同比少增4944亿元，主要受居民消费、经营性信贷需求偏弱以及房地产市场持续调整影响。人民币存款增加44700亿元，同比多增2200亿元，其中居民存款同比少增6500亿元，非金融企业存款同比少增1155亿元，非银行业金融机构存款同比少减6010亿元，财政存款同比少减316亿元。3月末M2同比增长8.5%，M1同比增长5.1%，M2-M1剪刀差扩大至3.4个百分点，反映企业和居民投资消费行为偏谨慎。预计下季度M2、M1增速延续温和回落或低位震荡态势，短期内M2-M1剪刀差或略有扩大。