智能汽车数据跟踪（三）：新势力车企3月销量同环比改善

核心观点与关键数据

• 3月销量同环比改善：新势力车企3月销量普遍提升，部分车型表现突出。零跑汽车月销5万辆居榜首，理想汽车纯电战略成效初显，蔚来重回增长轨道，小鹏汽车季度承压，小米汽车新SU7快速上量，极氪销量显著增长。

• 零跑汽车：3月交付50,029辆，同/环比+35%/+78%，A10车型成功切入下沉市场，首个周末大定超9,000辆，公司启动降库存策略应对需求疲软，渠道加速扩张，目标2026年销量100万辆。

• 理想汽车：3月交付41,053辆，26Q1累计交付9.5万辆，超季度指引，纯电车型i6贡献六成销量，i8订单环比涨幅超100%，L系列承压推出降价等措施，新一代L9预计26Q2上市，26Q1毛利率约5%，全年目标约15%。

• 蔚来：3月交付35,486辆，主品牌22,490辆，26Q1累计交付8.3万辆，ES8成销量支柱，公司聚焦高毛利大型纯电SUV，25Q4首次单季盈利，整车毛利率升至18%，乐道3月环比+131%，L90交付3,360辆，ES9上市在即，全年目标增长40%-50%。

• 小鹏汽车：3月交付27,415辆，26Q1累计交付6.3万辆，政策退坡形成压力，X9交付同比+134%，MONAM03保持月均万辆以上，2026款MONAM03上市首周超万辆，年度目标55-60万辆，国际化加速进军墨西哥市场。

• 小米汽车：3月交付28,016辆，26Q1累计交付7.9万辆，新一代SU7自3月23日以来累计交付超7,000辆，YU7销量环比回升，政策补贴驱动转化，国内覆盖160城274家服务网点，渠道下沉加速。

研究结论

• 投资建议：看好智能化领先车企围绕“基础模型+算力”加速建立用户体验壁垒，智能汽车头部集中的行业格局或加速形成，建议关注【小米集团（1810.HK）、小鹏汽车（9868.HK）、零跑汽车（9863.HK）、理想汽车-W（2015.HK）、蔚来-SW（9866.HK）】。

• 风险提示：技术发展不及预期；行业竞争加剧；政策支持不及预期。