计算机行业周报：Token经济引燃算力需求，国产算力链有望迎来拐点

市场回顾

过去一周（3.30-4.03），上证综指下跌0.86%，创业板指下跌4.44%，沪深300指数下跌1.37%，计算机（申万）指数下跌3.39%，跑输上证综指2.54个百分点，跑赢创业板指1.04个百分点，跑输沪深300指数2.02个百分点，位列全行业第23名。

周观点

国内大模型持续迭代，Token经济引燃算力需求。

1. 大模型更新：
   • 阿里：成立AlibabaTokenHub（ATH）后两周，发布Qwen3.6-Plus（编程能力标杆）、Qwen3.5-Omni（全模态原生大模型）、Wan2.7-Image（视觉还原度优秀）。
   • 智谱：发布GLM-5V-Turbo（面向视觉编程的多模态Coding基座模型）。
2. Token调用量增长：
   • 中国日均Token调用量突破140万亿，两年增长超千倍。
   • 智谱API调用量增长400%，豆包大模型日均Token使用量突破120万亿。
   • Kimi模型ARR破1亿美元，MiniMax模型服务营收占比提升至1/3。
3. 国际动态：
   • 谷歌推出Gemma4开源大模型（高级推理与智能体工作流）。
   • OpenAI完成1220亿美元融资，投后估值达8520亿美元，GPT-6计划4月14日发布（编程、推理能力提升40%以上）。

投资建议

建议关注：

1. 算力：寒武纪、海光信息、中科曙光等。
2. AIDC：东阳光、协创数据、科华数据等。
3. AI应用：金山办公、科大讯飞、汉得信息等。

风险提示

下游景气度不及预期；政策推进不及预期；技术创新不及预期、行业竞争加剧。