电力设备行业周报：Token出海调用量爆发拉动国产算力需求，涨价推动IDC与电力设备景气上行

Token出海调用量爆发拉动国产算力需求，涨价推动IDC与电力设备景气上行

核心观点： 中国AI模型全球领先，Token调用量爆发式增长，直接拉动GPU服务器、IDC机柜及高功率密度数据中心建设需求，同时提升园区用电强度，带动电力设备需求扩张。国产算力由“补位”变“主平台”，基础设施及相关电力设备成为AI商业化浪潮中最确定的投资方向。

关键数据：

• Token调用量： 2月16~22日，中国模型周调用量达5.16万亿Token，三周增长127%，超过美国2.7万亿Token；全球Top5模型中，中国占四席，总贡献85.7%。
• 模型商业化： Kimi 20天收入超2025全年水平；Seedance2.0生成排队用户超1000人，视频生成等待达8小时。
• 成本优势： MiniMax M2.5和GLM-5输入成本仅0.3美元/百万Token，输出端分别为1.1和2.55美元/百万Token，远低于ClaudeOpus4.6。
• 液冷渗透率： 2026年新建大型/超大型数据中心PUE将≤1.15，液冷渗透率有望从2024年的8%升至35%。
• 储能海外订单： 2026年1月，27家中国企业签订或完成海外储能订单36项，涉及总规模约29.16GWh，覆盖30个国家，欧洲地区规模最大（17.62GWh）。

研究结论：

• 本轮国产算力行情由“外部替代”转向“需求驱动主动选择”。
• 国产大模型全球领先，为国产算力提供了确定性的内生需求，调用量指数级增长将直接拉动AI基础设施需求。
• 高功率密度服务器加速落地，液冷方案由“选配”转向“标配”，带动电源、散热、PCB、光模块及服务器整机价值提升。
• 算力紧张推动部分厂商涨价，改善产业链盈利能力。
• 国产算力缺口短期难以弥补，价格与利用率提升将支撑产业链利润。
• 看好AI基础设施建设方向，建议关注IDC板块（大位科技，润泽科技，科华数据）、HVDC/SST产业（金盘科技，四方股份）及高压断路器环节（良信股份）。
• 对电力设备板块维持“推荐”评级。

风险提示： 行业技术发展进度不及预期、行业竞争加剧、大盘系统性风险、推荐公司业绩不达预期等。