聚酯周度报告（20260330-20260403）
整体观点
随着霍尔木兹海峡持续通航困难，亚洲炼厂原料供应压力加大，PX和PTA供应受限，部分装置降负或检修。聚酯需求受负反馈影响维持低位，库存升至历史高位。市场核心围绕中东地缘冲突波动，风险较大。
PX和PTA
- 基本面：国产PX供应下降（浙石化、中金石化等降负，青岛丽东停车），海外日韩、东南亚装置也降负。炼厂原料供应压力持续加剧，PX短流程效益压缩。PTA供应暂未大幅下降，但受PX原料紧张影响开工率可能下降。
- 成本和价差：石脑油价差382美元，PX-MX价差89美元，PXN价差77美元，PTA加工费300元/吨。
- 交易维度：PX多单及正套谨慎持有，关注原料供应和调油需求影响。PTA跟随PX波动，核心围绕中东地缘冲突，波动大，缓和有下跌风险。
MEG
- 基本面：供应端古雷炼化推迟重启，海炼、中科炼化等降负，煤制装置河南煤业濮阳预计节后出料。海外伊朗、沙特装置大面积停车，进口供应大幅下降。华东港口库存累库至107万吨，聚酯和下游库存均低位。
- 利润和成本：石脑油制利润亏损440美元/吨，乙烯制亏损2200元/吨，煤制现金流改善。
- 交易维度：EG近端大幅去库，多单及正套谨慎持有，关注地缘冲突缓解带来的回调风险。
上游价差走势
- BRENT原油价格下降3.14%至109.03美元/桶，CFR日本石脑油价格上涨0.42%至1147.75美元/吨。
- 石脑油-原油价差为382.27美元/吨，处于历史新高。
- 新加坡汽油裂解价差上涨47%至35.29美元/桶，处于历史高位。
PX基本面
- 价格环比下降1.13%至1225美元/吨，FOB韩国MX价格上涨1%至1135.50美元/吨。
- PX-石脑油价差为77.25美元/吨，处于历史低位。
- 亚洲PX开工率69.25%，环比下降2.81%，处于历史高位；国内开工率81%，环比下降3.57%，处于历史同期高位。
- 新增产能：华锦阿美预计2026年Q3投产。
- 装置动态：金陵石化、福炼、广东石化等降负，青岛丽东停车检修；海外印尼、新加坡、韩国、印度、越南装置降负或停车。
PTA基本面
- 华东现货价格环比下降0.59%至6700元/吨，现货基差走强至平水05期货。
- 现货加工费300元/吨，处于历史中等水平。
- 仓单数量上涨至157273张，处于历史同期中上水平。
- 开工负荷79%，环比下降3.42%，处于历史同期中高水平。
- 新装置：九江石化预计年底投产。
- 装置动态：逸盛新材料按计划降负，三房巷、百宏负荷下降，恒力大连两套装置、英力士及独山能源一条线4月停车，台化兴业五月一停一开。
MEG基本面
- 现货价格环比上涨0.17%至5179元/吨，现货基差升水05期货55元/吨。
- 整体开工负荷65.68%，环比下降1.97%，处于历史同期中等水平。
- 石脑油制利润亏损收窄至-444.68美元/吨，乙烯制亏损收窄至-2755元/吨，煤制现金流改善。
- 进口价格倒挂，平均-150元/吨。
- 华东港口库存累库至107万吨，仓单数量7500张，均处于历史同期高位。
- 新增产能：湛江巴斯夫1月已投产。
- 装置动态：中科炼化、海南炼化、浙石化等降负，古雷炼化推迟重启，河南煤业濮阳计划节后出料，黔希煤化工按计划停车，陕煤第二条线计划4.15检修。海外台湾、沙特、伊朗装置停车。
聚酯基本面
- 长丝POY价格上涨2.78%至9225元/吨，DTY价格下降0.48%至10350元/吨，FDY价格上涨1.35%至9400元/吨，短纤价格上涨1.23%至8335元/吨，瓶片价格上涨3.27%至8690元/吨。
- 聚酯工厂负荷为86.50%，环比下降0.35%，处于历史同期低位。
- 涤纶短纤开工负荷90%，环比下降1.13%，处于历史中等水平。
- 江浙织机负荷下降至58%，江浙加弹负荷下降至67%，均处于历史低位。
- 长丝DTY即时现金流-100元/吨，POY即时现金流569元/吨，FDY现金流269元/吨，短纤现金流-400元/吨，瓶片即时现金流408元/吨。
- 聚酯综合库存持平在24天附近，处于历史高位。
- 短纤权益库存下降0.5天至15天附近，处于历史中等水平。
终端需求情况
- 坯布库存小幅去库1天至27天附近，处于历史同期低位。
- 轻纺城周均成交量为330米/天，环比下降48%，处于历史同期低位。
