核心观点与关键数据
PX、PTA：
- 基本面：国产PX供应维持低位，关注盛虹及富海重启时间；海外霍尔木兹海峡封锁致进口供应受限。调油需求高位但出口窗口有限。PTA供应低位，重启意愿强，关注原料供应。聚酯工厂负荷回落，需求低位，库存小幅下降。下游加弹织机负荷维持，采购增加，库存处于历史低位。
- 成本端和价差：石脑油价差307美元，PX-MX价差103美元，PXN价差123美元，PTA加工费280元/吨。
- 交易维度：短期TA供应恢复预期效益承压，但PX仍是核心矛盾，维持多配观点，套利关注多TA空原油机会。
- 风险提示：地缘政治扰动，装置检修情况，新装置投产进度，下游需求情况。
MEG：
- 基本面：恒力石化一线停车检修，浙石化降负，煤制方面检修重启交替，整体供应低位。海外伊朗装置降负，沙特装置停车，进口供应恢复不及预期。华东港口库存累库3万吨至46万吨，聚酯需求低位，库存小幅下降。下游加弹织机负荷维持，采购增加，库存处于历史低位。
- 利润和成本：石脑油制利润亏损320美元/吨，外采乙烯制利润亏损609元/吨，煤制效益盈利。
- 交易维度：国产供应下降，进口恢复不及预期，近端大幅去库，关注港口库存水平，09多单注意回撤风险，01建议右侧交易。
- 风险提示：进口供应情况，下游需求情况，装置检修兑现情况。
上游价差走势：
- BRENT原油价格上涨12%至100.69美元/桶，CFR日本石脑油价格上涨23%至985.75美元/吨，FOB地中海石脑油价格832.25美元/吨，欧亚石脑油价差153.50美元/吨。
- 石脑油-原油价差环比上涨86%至307美元/吨，处于历史高位。
- 新加坡汽油裂解价差环比上涨26%至23.73美元/桶，处于历史高位。
PX基本面：
- 价格环比上涨7%至1109.22美元/吨，FOB韩国MX价格环比上涨9%至1006美元/吨。
- PX-石脑油价差环比下降47%至123美元/吨，PX-MX价差环比下降7%至103美元/吨。
- 亚美MX价差环比下跌31%至298美元/吨，甲苯价差环比下跌25%至342美元/吨，亚美套利窗口打开，出口至美国时间窗口紧张。
- 亚洲PX开工率为57.6%，国内PX开工率为60%，除中国大陆外亚洲PX开工率为54.78%。
- 新增产能方面，华锦阿美预计2026年Q4投产。
PTA基本面情况：
- 华东现货价格环比上涨2.7%至6110元/吨，现货基差走弱至升水09期货120元/吨。
- 现货加工费环比下降34%至266元/吨。
- 仓单数量下降至64415张。
- 开工负荷环比持平至56.7%。
- 新装置九江石化预计年底投产。
- 供应端装置受原料供应影响负荷下降，聚酯需求见底，7月供需去库，8月供应回归去库幅度下降。
MEG基本面情况：
- 内盘现货价格环比上涨3.5%至4973元/吨，现货基差维持在升水09期货150元/吨。
- 整体开工负荷环比下降3.5%至61.09%，煤制开工负荷环比下降4%至68.59%。
- 石脑油制利润亏损环比扩大至-334美元/吨，乙烯制利润环比收窄至-613元/吨，甲醇制利润亏损1329元/吨，煤制利润扩大。
- 进口价格倒挂，平均-50元/吨。
- 华东部分港口库存累库3万吨至46万吨，仓单数量2466张。
- 新增产能方面，湛江巴斯夫1月已投产，华锦计划Q4停车。
- 油制方面恒力石化一线停车检修，煤制方面中化学重启，畅亿短停，广汇预计7月底重启，兖矿8月初重启，阳煤预计8月上重启，后续山西沃能、正达凯计划7月底停车，新疆天业计划8月停车。
聚酯基本面情况：
- 长丝POY价格环比上涨4%至8500元/吨，DTY价格环比上涨3%至9450元/吨，FDY价格环比上涨4%至8675元/吨，短纤产品价格环比上涨2%至7630元/吨，瓶片价格环比上涨2%至7550元/吨。
- 聚酯工厂负荷环比下降0.2%至82.1%，涤纶短纤开工负荷环比下降1%至81.2%，江浙织机负荷环比下降1.5%至64%，江浙加弹负荷环比持平至75%。
- 长丝DTY即时现金流-250元/吨，POY即时现金流504元/吨，FDY现金流229元/吨，短纤现金流-346元/吨，瓶片即时现金流-46元/吨。
- 聚酯综合库存环比下降9%至17天附近。
- 短纤权益库存下降0.4天至10天附近。
终端需求情况：
