聚酯周度报告（20260302-20260306）
核心观点与关键数据
- PX供应高位，PTA装置陆续重启，聚酯需求低位恢复。受霍尔木兹海峡封锁及美伊冲突影响，PX国内供应及进口存在大幅下降可能。
- PX、PTA基本面：PX国产供应维持高位，海外日韩装置受原料供应影响可能降负；PTA整体供应维持高位，关注PX原料紧张对TA工厂开工的影响。聚酯工厂负荷低位回升，综合库存压力不大，但聚酯产品利润被原料价格压缩。
- 交易维度：PX多单继续持有，关注原料供应受限对国内外炼厂负荷及调油需求的影响；PTA短期累库，关注是否受PX供应影响负荷下降，建议观望。
- MEG基本面：国产供应下降，受美伊冲突影响，部分炼厂预防性降负；海外进口供应大幅下降。库存方面，华东港口库存累库至100万吨附近，处于历史高位水平。
- 交易维度：EG近端大幅去库且当前估值仍较低，多单继续持有，但需注意地缘冲突影响的不可预测性。
成本端和价差
- 石脑油价差95美元，PX-MX价差153美元，PXN价差305美元，PTA加工费234元/吨。
- 石脑油-原油价差为95美元/吨，处于历史中等水平；新加坡汽油裂解价差在20.91美元/桶，处于历史高位水平。
- PX-石脑油价差为305美元/吨，处于历史中等水平；PX-MX价差环比上涨至153美元/吨，处于历史高位水平。
各板块详细情况
- PX基本面：亚洲PX开工率为83.20%，国内PX开工率为90.40%，均处于历史高位水平。浙石化一条歧化装置检修，韩国SOIL一条77万吨按计划停车检修。
- PTA基本面：华东现货价格为5865元/吨，现货基差走强至贴水05期货37元/吨；PTA现货加工费234元/吨，处于历史低位水平。逸盛新材料恢复正常运行，福化工贸负荷提升至8成。
- MEG基本面：内盘MEG现货价格为4267元/吨，现货基差走强至贴水05期货11元/吨。石脑油制乙二醇利润亏损-257美元/吨，乙烯制乙二醇工艺亏损-884元/吨。
- 聚酯基本面：长丝POY价格在7700元/吨，DTY价格在8745元/吨，FDY价格在7910元/吨，短纤产品价格在7375元/吨，瓶片价格在7039元/吨。聚酯工厂负荷为84.10%，涤纶短纤开工负荷82.40%，江浙织机负荷提升至62%，江浙加弹负荷提升至65%。
- 终端需求情况：坯布库存小幅去库至27天附近，轻纺城周均成交量为330米/天。
研究结论
- PX：多单继续持有，关注原料供应受限对国内外炼厂负荷及调油需求的影响。
- PTA：短期累库，关注是否受PX供应影响负荷下降，建议观望。
- MEG：多单继续持有，但需注意地缘冲突影响的不可预测性。
- 聚酯：需求低位恢复，库存压力不大，但利润被原料价格压缩。
风险提示
- 地缘政治扰动，装置检修情况，新装置投产进度，下游需求情况。
- 进口供应情况，下游需求情况，装置检修兑现情况。
