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本周宏观观察
- 美国内部结构性矛盾显露：党派斗争加剧、联邦与州权冲突升级、财政可持续性风险上升，凸显美国治理体系的深层危机。加州政府与特朗普政府就国民警卫队指挥权发生冲突，体现两党分歧升级为制度性对抗。特朗普公开施压美联储降息，虽难直接影响降息节奏，但加剧市场对美联储独立性的担忧。特朗普与马斯克关系波动，侧面表明美国执政团队内部存在裂痕。
- 中美关税谈判非朝夕之功：5月出口数据虽有所缓和，但对美出口持续疲弱，主要受美国关税政策影响。关税暂缓措施效果尚未充分体现，“抢转口”行为或已预支需求，中长期看全球经济和贸易走弱趋势仍将压制出口。中美谈判进展缓慢，人民币汇率短期或在7.17-7.22区间震荡。
- 金融数据：微观主体活力仍待提振：5月社融增长主要得益于政府债供给放量，信贷需求有结构性亮点，M1增速在较低基数下明显上行。政府债净融资重回万亿以上规模，基建投资或能有效对冲私人部门需求不足。企业短期贷款和居民中长期贷款增长，但企业中长期贷款增长乏力，市场主体预期偏弱。M1增速提升主要受基数效应和化债进程推动，微观主体活跃度仍待改善。
- 中东局势突变，原油与黄金“危机共振”：以色列和伊朗军事冲突升级，美伊会谈暂停，地缘局势升温，WTI原油期货和COMEX黄金期货均大幅上涨。市场进入短期地缘冲突升级定价模式，若伊朗采取大规模报复行动，原油价格可能冲击80美元，黄金或有突破上方3500美元压力的可能。传统美元、美债避险逻辑面临考验，市场对其作为无风险避风港的信心逐渐瓦解。
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国内重点事件及重要经济数据
- 货币：央行预告6月16日进行4000亿元6个月期逆回购操作，本周实现净回笼727亿元。
- 财政：国家发改委等六部门介绍进一步保障和改善民生政策，中央预算内投资规模将提高，推进高校持续改善办学条件，扩大低保等社会救助政策覆盖范围，提高退休人员基本养老金，建立实施育儿补贴制度。
- 物价水平：5月CPI环比下降0.2%，同比下降0.1%；核心CPI同比上涨0.6%。PPI环比下降0.4%，同比下降3.3%。
- 金融数据：前五个月社会融资规模增量累计为18.63万亿元，人民币贷款增加10.68万亿元，M2同比增长7.9%，M1同比增长2.3%。
- 消费：5月乘用车零售同比增13.3%，车市走势较强，6月仍会延续增长态势。
- 房地产：广州拟全面取消限购、限售、限价，降低贷款首付比例和利率，推进利用专项借款购买存量商品房作为安置房。
- 进出口：前五个月货物贸易进出口同比增长2.5%，5月出口增长6.3%。对东盟、欧盟、非洲、中亚五国出口分别增长16.9%、13.7%、35.3%、8.8%。中非贸易规模创历史同期新高。
- 中欧合作：李强会见欧洲央行总裁，表示中欧加强合作是大势所趋，双方在许多领域有很大合作潜力。央行行长潘功胜与拉加德举行中欧央行行长首次年度会晤，双方签署合作备忘录。
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海外重点事件及重要经济数据
- 美国：5月非农就业人口录得13.9万人，高于预期；失业率走高，未经四舍五入数据显示失业率升至4.244%。5月CPI微涨，特朗普关税效应尚未充分显现；PPI保持温和，关税效应或“后发制人”。初请失业金人数稳定在24.8万人，为2024年10月5日当周以来新高。国会预算办公室报告税收法案使富人更富，穷人更穷。
- 欧洲：欧洲央行管委维勒鲁瓦表示，欧洲央行已成功实现政策正常化，将根据数据流继续推进利率相关问题。黑石集团计划在未来十年内在欧洲投资5000亿美元，认为关税局势将在6到9个月内得到解决。
- 日本：执政联盟计划新增发放现金措施，以缓解家庭因通胀带来的负担，可能引发对政府财政状况恶化的担忧。
- 关税政策：美国宣布对钢制家电加征关税，特朗普表示对达成伊核协议信心减弱，美国人员部分撤离中东。
- 地缘政治：中东紧张局势急剧升温，以色列空袭伊朗，伊朗称将进行大规模报复，与美国的第六轮会谈将不会举行。
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下周重点数据/事件
- 6月16日：国家统计局公布70个大中城市住宅销售价格月度报告，国新办就国民经济运行情况举行新闻发布会，央行进行4000亿元6个月期逆回购操作。
- 6月17日：1年期中期借贷便利（MLF）到期，公布美国5月零售销售环比数据。
- 6月18日：公布美国6月14日当周首次申请失业救济人数。
- 6月20日：公布中国6月一/五年期贷款市场报价利率(LPR)。
