医药生物行业：板块强势反弹，积极把握底部创新药、基本面改善的CXO以及涨价预期的原料药

核心观点与关键数据

• 医药板块本周逆势走强，主要得益于创新药调整充分、市场预期回归低位，以及CXO板块基本面改善。主要驱动因素包括年报业绩兑现和创新药BD及商业化进展稳健。
• 行业进入年报与一季报业绩验证期，看好Q1业绩较好的CRO/CDMO&上游、部分医疗器械、中药等细分领域。
• 建议积极把握创新药底部机会，关注调整到位的优质龙头和特色小而美标的。2026年1-3月创新药对外授权交易总额已超600亿美元，创新药产业保持强劲发展势头。
• 原料药板块进入周期下行阶段约5年，目前已见底，基本面和股价均处于底部，具备布局价值。供需格局逆转和地缘政治催化下，原料药“基本面拐点+涨价预期”双轮驱动行情加速兑现。
• 长期护理保险制度全国落地，养老护理产业进入政策加速期，建议关注相关产业公司。

研究结论

• 医药板块估值相对合理，以2026年盈利预测估值来计算，医药板块溢价率为13.4%，低于历史平均水平。
• 建议沿两条主线布局原料药：①涨价逻辑，关注维生素、兽药、沙坦、抗生素、肝素类相关公司；②拐点成长逻辑，关注存量见底、增量蓄势待发的标的。
• 建议重点关注长期护理保险制度受益公司，如可孚医疗、鱼跃医疗、翔宇医疗、诚益通等。

关键数据

• 医药板块本周上涨1.56%，跑赢沪深300 1.37个百分点。
• 医药板块估值22.2倍PE（2026年盈利预测），相对全部A股溢价率13.4%；29倍PE（TTM），低于历史平均水平，相对全部A股溢价率10.9%。
• 重点推荐个股本周平均上涨6.79%，跑赢医药行业5.23个百分点。
• 维生素A、E价格自历史底部快速修复，2月底至3月27日，维生素A涨幅近82%，维生素E涨幅逾75%。