医药生物行业周报：板块迎来政策积极信号，把握当前底部机会

本周观点： 国常会、卫健委等释放积极信号，乐观地看待医药板块机会。本周沪深300下跌1.98%，医药生物下跌2.62 %，处于31个一级子行业第12位，本周医药服务、化学制药、医疗器械、中药、生物制品、医药商业分别下跌1.35%、1.91 %、2.37%、2.93%、4.64%、4.96%。个股层面来看，中报业绩、CRO&CDMO、核污染防治等相关标的均有不错表现，如诺思格（+14.33%，周涨跌幅，下同）、力生制药（13.68%）、新产业（+6.72%）、康龙化成（+4.27%）等。周五国务院常务会议审议通过《医药工业高质量发展行动计划（2023－2025年）》、《医疗装备产业高质量发展行动计划（2023－2025年）》等内容，会议强调增强高端药品、关键技术和原辅料等供给能力，加快补齐我国高端医疗装备短板，鼓励和引导龙头医药企业发展壮大，提高产业集中度和市场竞争力，并且要充分发挥我国中医药独特优势，维护中医药发展安全；周末卫健委指出各地改善医疗服务已取得阶段性积极成效，服务流程、诊疗模式、就诊环境等均迎来优化改善。相关政策文件的陆续出台有望促进医药工业高质量发展，加快创新药、高端医疗设备、中医药等板块创新成果转换，有望相关龙头企业提供更加优渥的环境和助力，同时也有助于提振医药板块投资信心。当前时点我们仍然强调从“底部”、“业绩”和“边际催化”三个维度选择标的，持续建议把握“避风港”，比如院外为主的中药OTC、消费医疗、连锁药店等；其次建议关注有望迎来需求、政策等底部拐点的产业链上下游，如CRO/CDMO、特色原料药、低值耗材、科研试剂、骨科等；同时建议持续寻找业绩有望超预期的个股。 长期而言，我们坚定看好政策扶持下的产业创新升级，如创新药、创新器械、中药等。 一周市场动态：对2023年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率-13.4%，同期沪深300收益率-4.2%，医药板块跑输沪深300收益率9.2%。本周沪深300下跌1.98%，医药生物下跌2.62 %，处于31个一级子行业第12位，本周医药服务、化学制药、医疗器械、中药、生物制品、医药商业分别下跌1.35%、1.91 %、2.37%、2.93%、4.64%、4.96%。以2023年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值21.8倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率大约为16.0倍PE，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为36.2%。以 TTM 估值法计算，目前医药板块估值24.1倍PE，低于历史平均水平（36.0倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为32.7%。 风险提示：政策扰动风险、药品质量问题、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 国常会、卫健委等释放积极信号，乐观地看待医药板块机会。本周沪深300下跌1.98%，医药生物下跌2.62 %，处于31个一级子行业第12位，本周医药服务、化学制药、医疗器械、中药、生物制品、医药商业分别下跌1.35%、1.91 %、2.37%、2.93%、4.64%、4.96%。个股层面来看，中报业绩、CRO&CDMO、核污染防治等相关标的均有不错表现，如诺思格（+14.33%，周涨跌幅，下同）、力生制药（13.68%）、新产业（+6.72%）、康龙化成（+4.27%）等。周五国务院常务会议审议通过《医药工业高质量发展行动计划（2023－2025年）》、《医疗装备产业高质量发展行动计划（2023－2025年）》等内容，会议强调增强高端药品、关键技术和原辅料等供给能力，加快补齐我国高端医疗装备短板，鼓励和引导龙头医药企业发展壮大，提高产业集中度和市场竞争力，并且要充分发挥我国中医药独特优势，维护中医药发展安全；周末卫健委指出各地改善医疗服务已取得阶段性积极成效，服务流程、诊疗模式、就诊环境等均迎来优化改善。相关政策文件的陆续出台有望促进医药工业高质量发展，加快创新药、高端医疗设备、中医药等板块创新成果转换，有望相关龙头企业提供更加优渥的环境和助力，同时也有助于提振医药板块投资信心。当前时点我们仍然强调从“底部”、“业绩”和“边际催化”三个维度选择标的，持续建议把握“避风港”，比如院外为主的中药OTC、消费医疗、连锁药店等；其次建议关注有望迎来需求、政策等底部拐点的产业链上下游，如CRO/CDMO、特色原料药、低值耗材、科研试剂、骨科等；同时建议持续寻找业绩有望超预期的个股。长期而言，我们坚定看好政策扶持下的产业创新升级，如创新药、创新器械、中药等 图表1：本周CRO&CDMO板块表现相对较好 耗材集采扩围+第九批国采报量，关注预期落地后的投资机会。近期安徽省医药采购中心披露发布检验试剂相关产品新增挂网通知，拟将4类化学发光项目以及2类分子诊断项目纳入集采范围；京津冀“3+N”联盟发文拟针对手动及电动腔镜吻合器耗材、电生理耗材展开带量采购工作，此外四川、河南、陕西等地陆续发布了第九批药品国采的报量通知，共纳入44个品种，涉及195个品规。2023年以来，药械集采持续扩面提速，集采品种新增近百种，同时采购规则也更加成熟完善，从既往几次结果来看，相关集采中标产品使用量快速增加，价格降幅相对有限，头部国产企业的市场份额显著提升。我们认为目前市场对于医药集采情绪已经缓和，前期悲观预期已经释放，建议密切关注相关品种的集采规则以及推进节奏，重点关注仿制药、化 学发光、分子诊断、电生理等细分赛道龙头，把握集采落地、行业出清后的投资机会（数据来源：安徽省医药采购中心，京津冀医药联合采购平台，四川省药械招标采购服务中心，赛柏蓝等）。 行业热点聚焦： 1）8月25日，李强主持召开国务院常务会议,审议通过《医药工业高质量发展行动计划（2023－2025年）》、《医疗装备产业高质量发展行动计划（2023－2025年）》等。 2）8月24日，国家药监局发布公开征求《药品附条件批准上市申请审评审批工作程序（试行）（修订稿征求意见稿）》意见。 3）8月24日，京津冀医药联合采购平台发布《关于开展京津冀“3+N”联盟腔镜切割吻/缝合器类医用耗材带量联动采购有关工作的通知》和《关于开展京津冀“3+N”联盟电生理类医用耗材带量联动采购有关工作的通知》。 4）8月24日，四川省药械招标采购服务中心发布《关于填报第九批国家组织药品集中采购品种范围相关采购数据的通知》。 医药生物行业科创板申报情况：本周益诺思已问询，当前申报企业共74家，其中终止注册4家，注册生效3家，提交注册1家，已问询26家，已受理1家，中止7家，终止状态32家。 图表2：医药生物行业科创板企业申报情况（不包含已上市公司） 一周市场动态：对2023年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率-13.4%，同期沪深300收益率-4.2%，医药板块跑输沪深300收益率9.2%。本周沪深300下跌1.98%，医药生物下跌2.62%，处于31个一级子行业第12位，本周医药服务、化学制药、医疗器械、中药、生物制品、医药商业分别下跌1.35%、1.91%、2.37%、2.93%、4.64%、4.96%。 图表3：医药子行业月涨跌幅和周涨跌幅比较（%） 板块估值：以2023年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值21.8倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率大约为16.0倍PE，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为36.2%。以 TTM 估值法计算，目前医药板块估值24.1倍PE，低于历史平均水平（36.0倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为32.7%。 图表4：医药板块整体估值溢价（2023盈利预测市盈率） 图表5：医药板块整体估值溢价（扣除金融板块，2010年至今） 个股表现：CRO&CDMO、中报业绩催化、核污染防治主题等相关个股涨势靠前；前期活跃的医药流通、减肥药产业链等相关个股有所调整。 图表6：医药板块本周个股涨幅榜（扣除ST股） 图表7：医药板块本周个股跌幅榜（扣除ST股） 本周中泰医药报告：行业周报： 《市场底部坚定信心，看好活跃政策下行情催化-（祝嘉琦/于佳喜）》2023.8.20公司点评： 《健帆生物-尾部疫情、库存消化等影响短期表现，多学术成果有望加速灌流推广-（谢木青/于佳喜）》2023.8.21《恒瑞医药-23Q2延续恢复，创新国际化战略持续推进-（祝嘉琦/崔少煜）》2023.8.22 《康圣环球-特检项目稳健恢复，疫情影响基本出清-（谢木青/于佳喜）》2023.8.22 《诺辉健康-业绩亮眼扭亏为盈，三大产品持续量价齐升-（谢木青/于佳喜）》2023.8.23《康华生物-人二倍体狂苗需求刚性，六价诺如I期开展-（祝嘉琦/张楠）》2023.8.24 《开立医疗-中报业绩符合预期，股权激励彰显发展信心-（谢木青/于佳喜）》2023.8.24《成都先导-核心业务逐步恢复，技术平台持续完善-（祝嘉琦/崔少煜）》2023.8.24 《药明生物-剔除新冠影响收入增长强劲，后端CMO项目有望持续放量-（祝嘉琦/崔少煜）》2023.8.25《仙琚制药-走出集采，迎接拐点-（祝嘉琦/李建）》2023.8.25 《百克生物-带状疱疹放量可期，流感疫苗提供弹性-（祝嘉琦/张楠）》2023.8.25《华兰生物-血制品稳健增长，看好下半年流感弹性-（祝嘉琦/张楠）》2023.8.25 《长春高新：生长激素保持韧性，下半年有望逐季恢复-（祝嘉琦/张楠）》2023.8.25《我武生物：粉尘螨滴剂保持韧性，静待下半年恢复-（祝嘉琦/张楠）》2023.8.26 《万泰生物：静待下半年HPV疫苗恢复，海外拓展顺利-（祝嘉琦/张楠）》2023.8.26《新产业：高端设备装机稳步提升，国内、海外业绩均迎来高增长》2023.8.26 重点推荐个股表现：中泰医药重点推荐本月平均下跌6.43%，跑赢医药行业1.05%；本周平均下跌2.52%，跑赢医药行业0.10%，其中康龙化成+4.27%、药明康德+1.66%等表现亮眼。 图表8：中泰医药重点推荐本月表现 重点公司动态： 1.【恒瑞医药】（1）2023年H1营收111.68亿元（+9.19%），归母净利润23.08亿元（+8.91%），扣非净利润22.43亿元（+11.68%）。（2）公司的产品“氟唑帕利胶囊”上市许可申请收到国家药品监督管理局下发的《受理通知书》。 2.【联影医疗】2023年H1营收52.71亿元（+26.35%），归母净利润9.38亿元（+21.19%），扣非净利润7.87亿元（+14.44%）。 3.【博腾股份】2023年H1营收23.39亿元（-40.25%），归母净利润4.10亿元（-66.15%），扣非净利润3.91亿元（-67.77%）。 4.【一心堂】2023年H1营收86.76亿元（+8.92%），归母净利润5.05亿元（+20.64%），扣非净利润5.05万元（+26.94%）。 5.【微电生理】2023年H1营收1.42亿元（+16.58%），归母净利润0.02亿元（+44.60%），扣非净利润-0.12亿元（-2031.11%）。 6.【健帆生物】2023年H1营收10.12亿元（-34.88%），归母净利润2.78亿元（-62.91%）；扣非净利润2.63亿元（-62.38%）。 7.【通化东宝】2023H1营收13.66亿元（-1.53%），归母净利润4.85亿元（-59.00%），扣非净利润4.80亿元（+8.75%）。 8.【博雅生物】2023H1营收15.41亿元（+10.16%），归母净利润3.26亿元（+16.88%），扣非净利润2.57亿元（+3.97%）。 9.【戴维医疗】2023H1营收3.17亿元（+51.82%），归母净利润0.92亿元（+156.79%），扣非净利润0.82亿元（+230.33%）。 10.【荣昌生物】2023H1营收4.22亿元（+20.56%），归母净利润-7.03亿元，扣非净利润-7.30亿元。 11.【开立医疗】2023H1营收10.4