医药生物行业2025年4月投资策略：关注出海加速的创新药以及政策支持的服务板块

医药生物行业2025年4月投资策略

核心观点

• 创新药对外授权交易加速：2025年初以来，国产创新药企业完成数十笔对外授权交易，如恒瑞医药与默沙东、联邦制药与诺和诺德等，体现了国产创新药研发和临床数据的全球优势，预计将继续通过授权出海实现商业化价值。推荐关注科伦博泰生物、康方生物、三生制药、康诺亚、和黄医药等具备高质量创新能力的企业。
• 生育支持和健康消费齐发力，关注医疗服务板块：国家医保局成立生育保险专业委员会，31省市将辅助生殖纳入医保，国内有望迎来生育政策红利期。同时，《促进健康消费专项行动方案》提出增强银发市场服务能力，医疗服务作为促消费的重要一环，将受益于生育支持和银发经济。推荐关注医疗服务板块。
• 投资策略：关注出海加速的创新药以及政策支持的服务板块。A股推荐迈瑞医疗、药明康德、新产业、开立医疗、美好医疗等；H股推荐康方生物、科伦博泰生物-B、和黄医药、康诺亚-B、三生制药、爱康医疗等。

关键数据

• 医药行业数据：2025年1-2月，医药制造业工业增加值同比下降0.1%，营业收入和利润总额分别下降3.4%和2.7%；社会零售总额同比增长4.0%，限额以上中西药品类零售总额同比增长2.5%；基本医疗保险基金总收入同比增长8.3%，职工医保和居民医保支出分别同比增长9.4%和0.9%。
• 创新药数据：2025年3月，共有10款创新药或生物类似药获批上市，包括恒瑞医药的硫酸艾玛昔替尼片、益普生的氢溴酸他泽司他片等。
• 医疗器械数据：2025年2月，医疗器械出口金额同比下降7.3%，进口金额同比增长2.4%；主要子品类中，内窥镜出口同比增长22.06%，CT出口同比下降15.03%，CT进口同比增长13.42%。
• 医疗服务数据：2025年1、2月份样本城市诊疗数据基本稳定，但妇产类和儿童类专科表现低迷，11月同比分别下降8.14%和9.46%。

研究结论

• 创新药：对外授权出海加速，国产创新药全球竞争力提升，推荐具备高质量创新能力的公司。
• 中药：饮片集采持续推进，建议关注创新、消费方向及中药高股息标的。
• 生命科学上游：静待行业景气度拐点，关注海外业务扩张，推荐药康生物、百普赛斯、奥浦迈等。
• CXO及原料药：龙头公司业绩亮眼，药明康德新签订单高速增长，推荐药明康德、普洛药业等。
• 医疗器械：加速进口替代，创新引领增长，招采持续复苏，推荐迈瑞医疗、联影医疗、惠泰医疗等。
• 医疗服务：扩大内需为长期战略，推荐爱尔眼科、金域医学、固生堂等。

风险提示

• 研发失败风险
• 商业化不及预期风险
• 地缘政治风险
• 政策超预期风险