观点及建议
- 供应端：PE和PP计划外检修增加，导致开工率大幅下滑，国内产量持续收缩；PE进口窗口关闭、出口窗口打开，而PP内外盘价差严重，出口市场行情较好。
- 需求端：PE农膜开工稳定但预期季节性回落，工厂高价原料采购偏谨慎；PP下游开工率稳中提升，但新单跟进较慢，原料库存持续消耗，高价抑制补仓意愿。
- 成本端：中东局势未有缓和，原油价格维持强势，油制及PDH毛利继续压缩，煤化工毛利处于高位，市场估值分化严重。
- 综合来看：中东局势预期摇摆，原油价格维持强势，成本端支撑较强，霍尔木兹海峡关闭导致亚洲炼厂降负，市场供应显著收缩；但高价原料抑制需求，产业链成本传导受限。短期聚烯烃延续高位偏强震荡，关注中东事态演变。建议宽幅震荡思路，注意控制仓位。
- 风险提示：原油价格回落、宏观情绪变化。
第一部分 走势分析
- 塑料主力合约：基差、月差宽幅波动。
- PP主力合约：基差、月差走强。
第二部分 需求分析
- 1-2月塑料制品出口：累计产量1185.2万吨（同比增长5.2%），累计出口190.4亿美元（同比增长25.7%）。
- 家电：产量增速回落（同比增长0.6%），出口增速回升（同比增长6.4%）；4月排产较去年同期下降3.6%。
- PE下游：农膜开工率50%（稳定），包装膜开工率52%（下滑）；订单减少，工厂高价原料采购偏谨慎。
- PP下游：塑编开工率48%（稳定），BOPP开工率59%（提升），注塑开工率49%（稳定）；新单跟进较慢，原料库存持续消耗，高价抑制补仓意愿。
第三部分 供应分析
- 2026年新装置投产进度：1季度PE产量平稳，前2月进口下降、出口增长；3月PE产量281.7万吨（同比增长7.1%），1-3月累计产量846.8万吨（同比增长8.9%）；2月PE进口102.8万吨（同比下降22.4%），出口8.1万吨（同比增长40.2%）。
- PP产量：1季度持续回落，前2月进口下降、出口增长；3月PP产量302.9万吨（同比下降7.8%），1-3月累计产量946.4万吨（同比下降0.6%）；2月PP进口20.6万吨（同比下降33.1%），出口24.4万吨（同比增长2.3%）。
- 计划外检修：PE开工率大幅下滑（4月预计检修损失量27.2万吨），PP开工率持续下滑（4月预计检修损失量115.8万吨）。
- PE美金报价：持续上涨，进口窗口关闭、出口窗口打开。
- PP美金报价：上涨，内外盘价差严重，出口市场行情较好。
- 仓单库存：塑料520张（减少3203张），PP 6195张（减少1402张）。
- L/P价差：震荡走弱，PP-3MA价差剧烈波动。
第四部分 成本分析
- 原油价格：强势，油制及PDH毛利继续压缩，煤化工毛利处于高位。
