聚烯烃周报：强成本&供应收紧 聚烯烃高位偏强震荡
国信期货聚烯烃周报2026年3月22日 观点及建议 供应端：PE计划内检修落地，开工率延续下滑，产量持续回落，且内外价差倒挂，进口报盘减少，出口窗口打开；PP油化工装置降负，开工率延续下滑，供应继续收缩，内外盘价差继续扩大，出口市场行情较好。 需求端：PE下游农膜步入旺季，但包装膜新单跟进有限，工厂消化原料库存，高价采购意愿谨慎；PP下游开工率多数下滑，工厂在手订单下降，原料消化前期库存，高价抑制采买意愿。 成本端：原油价格上涨，油制及PDH毛利持续挤压，而煤化工毛利继续扩大，当前国内成本区间在6540-10500元/吨运行，市场估值分化严重。 综合来看：中东局势仍然焦灼，原油价格维持强势，成本端支撑较强，且霍尔木兹海峡继续关闭，亚洲炼厂因原料短缺降负，聚烯烃供应延续收缩。短期宏观逻辑主导市场，资金因素推升情绪溢价，聚烯烃延续高位偏强震荡，关注中东事态演变。建议偏多思路应对，但高位波动加大，注意控制仓位。 风险提示：原油价格回落、宏观情绪变化。 第一部分 塑料主力合约走势 PP主力合约走势 塑料基差宽幅波动、月差高位回落 PP基差宽幅波动、月差高位回落 第二部分 制品产量增速持续回落 u2025年塑料制品累计产量7919.9万吨，同比下降0.2%。u2025年塑料制品累计出口1046.1亿美元，同比下降1.3%。 家电产销增速预期回落 u2025年，空冰洗产量50138.6万台，同比增长2.9%，出口17676.0万台，同比增长1.1% u产业在线报告显示，2026年3月空冰洗排产合计总量共计3911万台，较去年同期生产实绩下降4.0%。 PE下游农膜步入旺季、包装膜开工稳定 u截至3月20日，下游农膜、包装膜开工率分别为48%（+3%）、55%（0%）。 包装膜新单跟进有限，工厂消化原料库存，高价采购意愿谨慎 PP下游开工率多数下滑 截至3月20日，PP下游塑编、BOPP、注塑开工率分别为46%（-1%）、58%（+1%）、47%（-1%）。 工厂在手订单下降，原料消化前期库存，高价抑制采买意愿 第三部分 2026年新装置投产进度安排 1-2月PE产量维持高位 2月PE产量281.9万吨，同比增长13.1%，1-2月累计产量565.1万吨，同比增长9.8%； 12月PE进口133.0万吨，同比增长4.6%，出口9.2万吨，同比增长58.3%。2025年累计进口1340.7万吨，同比减少3.2%，累计出口109.0万吨，同比增长32.6%。 PP产量增速较去年明显放缓 2月PP产量306.8万吨，同比增长4.2%，1-2月累计产量643.6万吨，同比增长3.2%； 12月PP进口33.2万吨，同比减少1.3%，出口26.8万吨，同比增长35.8%。2025年累计进口336.8万吨，同比减少8.3%，累计出口310.2万吨，同比增长28.9%。 装置计划内检修落地，PE开工率延续下滑，国内产量持续回落 2月PE检修损失量26.5万吨，3月预计检修损失量27.2万吨。 3月20日当周，PE负荷为77.7%（环比-2.4%）。 PE海外供应收紧，内外价差倒挂，进口报盘减少，出口窗口打开研究所 油化工装置降负，PP开工率延续下滑，国内供应继续收缩 2月PP检修损失量70.1万吨，3月预计检修损失量81.4万吨。 3月20日当周，PP负荷为67.0%（环比-1.1%）。 PP美金报价大涨，内外盘价差继续扩大，出口市场行情较好 仓单库存下降 u截至3月20日，塑料、PP交易所仓单分别为6401张、16051张，周环比分别减少1500张、3376张。 L/P价差震荡走弱，PP-3MA价差剧烈波动 第四部分 原油价格大涨，油制及PDH毛利持续压缩、煤化工毛利继续扩大研究所 欢迎关注国信期货订阅号 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号分析师：贺维从业资格号：F3071451投资咨询号：Z0011679电话：0755-23510000-301706邮箱：15098@guosen.com.cn 重要免责声明 本研究报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但 不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。
