甲醇周报：供应压力尚存，需求维持相对高位 成本有待企稳，预计盘面震荡偏强

甲醇周报： 供应压力尚存，需求维持相对高位成本有待企稳，预计盘面震荡偏强 能源化工团队郭建锋F03126846 何慧 Z0011420 郭艳鹏Z0021323 李倩 F03134406 时间：2024/12/22 供应压力尚存，需求端预期走弱，成本支撑有待企稳 •供应端压力尚存。近期，贵州天福（20）、重庆万利来（11）、江油万利（15）装置检修；与此同时，奥维乾元（20）、山西亚鑫（30）临时检修。此外，宝泰隆甲醇装置停车，计划2025年3月重启。最新数据显示，甲醇装置检修日度损失量1.38（+0.08）万吨，低于去年同期水平；周度开工率85.6%（-1.8pct），其 中煤制甲醇开工率94.3%（-1.1pct），天然气制甲醇开工率49.6%（-8.8pct），焦炉气制甲醇开工率69.2% （-1.1pct）；周度产量183.5（-3.8）万吨，供应端压力有所缓解但供应依旧处于近五年季节性高位。进口方面，本周甲醇到港量增加至40.0（+14.6）万吨，但仍低于去年同期；1-11月甲醇累计进口低于去年同期水平。 •需求端尚有支撑，宁波富德DMTO装置超负荷稳定运行，浙江兴兴MTO装置正常运行。利润方面，甲醇制烯烃PP-3MA盘面利润-420（+10）元/吨；华东MTO装置持续亏损，生产毛利-1083.8（-175.7）元/吨。开工方面， 国内MTO装置开工率91.7%（+0.4pct）；华东地区MTO开工率86.9%（+1.6pct）。MTO周度产量33.7（+0.2）万吨。与此同时，甲醇传统下游加权开工率53.5%（-1.5pct），处同期中性位置。其中甲醛、醋酸开工回落，二甲醚、MTBE开工略有上行。 •社会库存去库，甲醇社库周度库存环比继续下滑，其中，港口库存107.03（-1.47）万吨，厂库库存38.18 （+0.53）万吨。 •成本端支撑偏弱。煤炭供应充足，进口维持高位；全国电厂煤炭日耗维高位，但电厂存煤、港口库存也处于历史同期高位；非电需求走弱。动力煤坑口价及港口平仓价下行。 •预计下周，供应端压力尽管有所减缓但压力依旧较大；需求尚有支撑；MTO开工维持高位，传统需求加权利润同期偏低，开工预期改善也相对有限；成本端方面，动力煤供应充足，进口煤炭依旧维持高位，煤价成本重心震荡偏弱。但冬季供暖需求上升，叠加政策端要求电力系统补库，为“迎峰度冬”做准备，终端需 求逐渐释放，化工煤价有望止跌企稳。下周甲醇主力或将表现为震荡偏强走势，短期谨慎偏空。MA05关注 【2550，2650】。 本周华东地区甲醇现货走强，基差走强 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •截至12月20日，华东地区甲醇现货2645（+13）元/吨，周环比-17元/吨；甲醇主力05合约日内收盘2593（-19）元/吨，周环比+39元/吨。甲醇基差52（+32）元/吨，周环比+39元/吨。 甲醇1-5价差周环比走强 来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 甲醇：国内外价差 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司 供应端：甲醇周度产量环比略有下降，但供应端压力依旧较大 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:中辉期货有限公司 •甲醇装置检修日度损失量1.38（+0.08）万吨，低于去年同期水平；周度开工率85.6%（-1.8pct），其中煤制甲醇开工率94.3%（-1.1pct），天然气制甲醇开工率49.6%（-8.8pct），焦炉气制甲醇开工率69.2%（- 供应端：甲醇周度产量减少的部分，主要来自气煤头甲醇工艺 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司 •分工艺而言，煤头甲醇周度产量153.45万吨（环比-1.55万吨），气头甲醇周度产量30.97万吨（环比-2.27万吨）。 供应端：煤/焦炉气制甲醇利润相对较好，开工率周环比略有下降 来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司 •全国甲醇周度开工率85.6%（-1.8pct），其中煤制甲醇开工率94.3%（-1.1pct），天然气制甲醇开工率49.6%（-8.8pct），焦炉气制甲醇开工率69.2%（-1.1pct）。甲醇周度加权利润有所下降，但煤制、焦炉气制甲醇利润相对较好。 供应端：气制甲醇开工率呈现季节性下滑趋势 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司 •分工艺而言，煤制甲醇（含煤单醇、煤联醇）加权开工率94.3%（-1.1pct）；天然气制甲醇开工率49.6% （-8.8pct）；焦炉气制甲醇开工率69.2%（-1.1pct）。 供给端：甲醇周度加权利润略有下降 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司 •甲醇周度加权利润-59.5元/吨（-2.3元/吨）。其中，煤制甲醇利润-130.6元/吨（-7.0元/吨），按现金流成本折算利润为269.4元/吨；天然气制甲醇利润-30.0元/吨（环比持平），焦炉气制甲醇利润4650元/吨 甲醇进口：甲醇进口利润好转，到港量持续回升 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:中辉期货有限公司 •海外甲醇装置开工负荷同期偏低（近期负荷环比略有上升），本周国际甲醇开工率53.4%（+1.6pct）；进口方面，本周甲醇到港量增加至40.0（+14.6）万吨，但仍低于去年同期；1-11月甲醇累计进口低于去年同 需求端（新兴）：华东MTO利润依旧处于亏损状态 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司来源:中辉期货有限公司 •新兴下游利润方面，甲醇制烯烃PP-3MA盘面利润-420（+10）元/吨；华东MTO装置持续亏损，生产毛利-1083.8（-175.7）元/吨。 需求端（新兴）：MTO开工负荷维持高位 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司来源:中辉期货有限公司 •装置动态方面，宁波富德DMTO装置超负荷稳定运行，浙江兴兴MTO装置正常运行。本周，国内MTO装置开工率91.7%（+0.4pct）；华东地区MTO开工率86.9%（+1.6pct）。MTO周度产量33.7（+0.2）万吨，其中，华 需求端（传统）：传统下游加权利润-114.6元/吨（-3.6元/吨） 来源:中辉期货有限公司来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司来源:中辉期货有限公司 需求端（传统）：加权负荷处同期中性位置，上行动能有限 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司 •甲醇传统下游加权开工率53.5%（-1.5pct），处同期中性位置。其中加权、醋酸开工负荷回落，二甲醚、MTBE开工负荷略有回升。 库存端：甲醇社库周环比有所下降，港口库存同期偏高 来源:中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:中辉期货有限公司 •甲醇社库持续去库，其中，港口库存107.03（-1.47）万吨，厂库库存38.18（+0.53）万吨。 成本端：动力煤供应充足，电厂日耗偏高，煤炭库存高位 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:中辉期货有限公司 •煤炭供应充足，进口维持高位；全国电厂煤炭日耗维持高位，但电厂存煤、港口库存亦处于同期高位。动力煤坑口价及港口平仓价下行。 成本端：动力煤供应充足，电厂日耗维持高位，库存偏高 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司 •电厂日耗煤有望继续维持“季节性高位”。冬季供暖需求上升，叠加政策端要求电力系统补库，为“迎峰度冬”做准备，终端需求逐渐释放。化工煤价有望止跌企稳。 成本端：非电需求有所走弱 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司 •综合来看，非电需求方面，全国247家样本企业高炉开工率、水泥熟料、甲醇及煤制乙二醇开工负荷涨跌互现，整体略有走弱。 成本端：甲醇地区生产成本相对稳定 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 •截至12月20日，煤制甲醇（内蒙古）生产成本2282.6元/吨（周环比持平）；天然气制甲醇（西南地区）生产成本2580元/吨（周环比持平）；焦炉气制甲醇（河北）生产成本1960元/吨（周环比持平）。 仓单：数量周环比略有下降 来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司 •截至12月20日，甲醇仓单7342张，周环比减少598张。