甲醇周报：供应压力略有缓解，需求维持相对高位 成本有待止跌企稳，预计盘面震荡偏强

核心观点与关键数据

• 供应端压力略有缓解，但整体仍处高位：近期国内煤制甲醇装置开工负荷稳定，天然气制甲醇装置开工率继续下降；海外开工率维持低位，伊朗装置负荷偏低导致进口预期减少。检修日度损失量下滑至1.24万吨，周度开工率85.0%，产量184.0万吨，供应压力有所缓解但依旧处于近五年季节性高位。进口方面，本周到港量22.6万吨，低于去年同期，1-11月累计进口低于去年同期。
• 需求端尚有支撑，但MTO持续亏损带来负反馈：宁波富德DMTO装置超负荷运行，浙江兴兴MTO装置正常。甲醇制烯烃PP-3MA盘面利润-541元/吨，华东MTO装置持续亏损，生产毛利-1420.4元/吨。MTO装置开工率91.5%（-0.2pct），华东地区MTO开工率87.3%（+0.5pct），周度产量33.7万吨。传统下游加权开工率51.9%（-1.6pct），处同期中性偏低位置，醋酸、MTBE开工下滑明显。
• 库存持续去库：甲醇社库周度库存环比继续下滑，港口库存95.83万吨（-11.20万吨），厂库库存35.65万吨（-2.52万吨）。
• 成本端支撑企稳：煤炭供应充足，进口维持高位，电厂日耗回升并维持高位，存煤和港口库存亦处于历史同期高位，非电需求偏弱。动力煤坑口价及港口平仓价有所止跌。冬季供暖需求上升，政策要求电力系统补库，终端需求逐渐释放，化工煤价维持弱稳态势。
• 市场表现：华东甲醇现货市场持续走强，基差走强。截至12月27日，华东地区甲醇现货2713元/吨（+68元/吨），主力05合约2637元/吨（+44元/吨），基差76元/吨（+24元/吨）。甲醇1-5价差周环比走弱。

研究结论

预计下周甲醇主力依旧维持震荡偏强走势，谨慎追空。MA505关注【2600，2720】。供应端压力有所缓解但依旧处于高位，需求端尚有支撑但MTO持续亏损带来负反馈效应需密切跟踪，库存持续去库，成本端支撑企稳。冬季供暖需求上升和政策补库将逐渐释放终端需求，化工煤价维持弱稳态势。