商贸零售行业跟踪周报：重视中国出海消费出海新标杆-乐舒适

乐舒适是一家基于新兴市场（非洲、拉美等）的快消综合品牌集团，于2025年11月在港股IPO上市。2025年公司营收5.67亿美元（同比+24.9%），经调净利润1.22亿美元（+24.4%），主要产品包括婴儿护理（纸尿裤等，营收4.46亿美元）、女性护理（卫生巾等，营收0.99亿美元）和家庭护理（营收0.22亿美元）。

乐舒适不仅是品牌商，更是当地快消产业基建的链主企业。公司在非洲等地建立工厂，完善供应链体系，并向当地输入就业、纳税、技术和产业链等核心贡献。

新兴市场的增长为乐舒适带来重大机遇。非洲地区人口出生率（2023年撒哈拉以南非洲3.32%、中东与北非2.30%）显著高于北美洲、中国和日本，且卫生用品渗透率较低（2024年婴儿纸尿裤和拉拉裤约20%、卫生巾约30%），市场仍有较大增长空间。公司未来也将向拉美、中亚等市场拓展。

新兴市场的环境和不确定性构成重要壁垒。乐舒适凭借对非洲等新兴市场的深入理解，建立起供应链、品牌认知等深层次壁垒，这是其他友商难以突破的。

乐舒适持续迭代强化，长期发展空间广阔。公司已成为非洲按销量第一大、按销售额第二大纸尿裤和卫生巾护理品牌，目前对应2026年的PE估值约18倍。乐舒适是中国消费出海的新标杆之一，看好中国消费出海行业。

风险提示：需求波动、地缘风险、行业竞争加剧等。