医药健康行业研究：学术会议密集，看好新药板块投资机会

核心观点

• 创新药板块进入业绩、估值、事件三重周期叠加的黄金布局期，建议关注龙头标的、Biotech扭亏标的及ASCO催化标的。
• 多重利好叠加，中国创新药企有望持续成为全球关注焦点，4-6月重磅学术会议将带来重要研究成果。
• 行业景气度持续向上，CXO领域国内外投融资情况向好，医疗器械行业集中度提升，中药板块关注红利资产与“十五五”规划，医疗服务及消费医疗板块关注底部复苏机会。

关键数据

• 2026年3月海外融资金额399亿美元，同比+470%，环比+113%；国内融资金额6亿美元，同比和环比持平。
• 2025年迈瑞医疗国际业务收入176.50亿元，同比+7.40%，国内业务收入156.32亿元，同比-22.97%。
• 2025年甘李药业核心产品销售收入突破40亿元，速效救心丸销售额同比增长9.26%，清咽滴丸销售额同比增长58.50%。
• 2025年云南白药营业收入411.87亿元，同比增长2.88%；归母净利润51.53亿元，同比增长8.51%。
• 2025年同仁堂营业收入172.56亿元，同比下降7.21%；归母净利润11.9亿元，同比下降22.07%。
• 2025年固生堂营业收入32.5亿元，同比增长7.5%；归母净利润3.53亿元，同比增长14.99%。
• 2025年海吉亚医疗营业收入40.1亿元，同比下降9.84%；归母净利润1.65亿元，同比下降72.5%。
• 2025年时代天使营业收入3.70亿美元，同比增长37.8%；归母净利润0.28亿美元，同比增长134.74%。

研究结论

• 创新药领域，重点关注信达生物、荣昌生物、诺诚健华等扭亏为盈的Biotech，以及康方生物PD-1/VEGF双抗、科伦博泰TROP2-ADC等重点品种的临床数据催化。
• 医疗器械领域，关注头部企业海外拓展及行业集中度提升趋势，如迈瑞医疗、南微医学等。
• 中药领域，关注低估值高股息的红利资产，业绩稳定增长或边际回暖的公司，以及“十五五”规划。
• 医疗服务和消费医疗领域，关注固生堂、海吉亚医疗、时代天使等板块底部复苏机会。

风险提示

• 汇兑风险、国内外政策风险、投融资周期波动风险、并购整合不及预期的风险等。