医药健康行业研究：锚定“新兴支柱产业”，看好新药板块投资机会

核心观点与关键数据

• 生物医药产业定位提升： 政府工作报告首次将生物医药列为国家层面的“新兴支柱产业”，与集成电路、航空航天等并列，释放出推动产业加速升级的重要政策信号。
• 创新药发展势头强劲： 2025年中国批准上市创新药76个，创历史新高；创新药对外授权交易（BD）金额首次突破1300亿美元，创下全球纪录。
• 出海BD提振短期业绩： 出海BD的繁荣有望大幅提振创新药企业的短期业绩，并推动国产新药的国际化开发进程，提升远期价值。
• 业绩改善预期： 短期（3-4月）有望迎来创新药企业业绩披露窗口，多家药企有望减亏或扭亏，预计2026年更多创新药企业有望扭亏并大幅释放利润。
• 临床数据密集发布： 全年AACR（4月）、ASCO（5月）、ESMO（10月）等学术会议上，国产创新药有望带来更多临床数据的兑现。

研究结论

• 看好创新药板块投资机会： 创新药板块前期回调较为充分，向上产业趋势明确，催化近期密集，继续看好板块投资机会。
• 投资布局思路：
  • 聚焦核心赛道，关注小核酸、双抗、ADC等相关标的的投资机会。
  • 布局业绩预告窗口期，掘金业绩超预期标的。
  • 关注学会大会动态，把握AACR、ASCO、ESMO等重磅临床数据发布窗口。

个股列举

• 恒瑞医药、百济神州、翰森制药、信达生物、康方生物、中国生物制药、石药集团、科伦博泰生物-B、三生制药、映恩生物、康诺亚、甘李药业、特宝生物、华东医药、南微医学、先健科技、鱼跃医疗、时代天使、爱尔眼科、固生堂、益丰药房、大参林、华润三九、羚锐制药、济川药业、东阿阿胶、药明合联等。

风险提示

• 汇兑风险
• 国内外政策风险
• 投融资周期波动风险
• 并购整合不及预期的风险