投资逻辑
- 潮玩：泡泡玛特城市乐园将于4月30日开放部分新区域，新票价恢复至开业时水平，新业态拓展有望成为公司26年业绩增长亮点。名创优品25年同店复苏，“IP+大店”战略成效显著，盈利端有待增强。TOPTOY重新递交IPO招股书，2025全年潮玩产品总收入为34.88亿元，其中来自名创的收入为16.71亿元。
- 新型烟草：国家烟草专卖局就修改部分电子烟监管政策文件公开征求意见，完善电子烟监管体系；英国推进电子烟税实施前审批流程，美国弗吉尼亚州自4月1日起仅允许销售州目录内电子烟产品；菲莫韩国将于5月在韩国主要便利店渠道铺入IQOS Iluma i One“电光紫”。
- 家居：内销方面，30大中城市商品房成交面积当周同比-16.78%，14城二手房成交面积当周同比-6.61%。外销端，2月中国家具出口金额同比+67.83%；2月越南家具出口金额同比+10.50%。
- 造纸包装：进入传统淡季，成品纸价格由涨转跌，箱板纸、瓦楞纸龙头纸企多个基地下调纸价，带动中小纸企跟跌，下游需求季节性走弱，纸企库存持续累积，供需矛盾加剧。26年2月份，全国居民消费价格同比上涨1.3%，1+2月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨0.8%，包装需求有望持续修复。
- 个护+AI眼镜：国家疾控局等部门印发《2026年国家随机监督抽查计划》，与卫生用品行业相关的消毒产品监督抽查为重点专项。AI眼镜：Meta推出两款Ray-Ban智能眼镜，华为拍摄款AI眼镜或将于4月21日发布，XREAL递交港股IPO申请。
- 小米集团：小米大家电技术取得关键进展，人车家全生态的底层能力进一步夯实；启动全球AI人才专项，为“人车家”全生态AI化转型储备核心能力；MiMo-V2-Pro霸榜OpenRouter日/周/月三榜，Text Arena双盲评测跻身全球前五；推出首个Token Plan，大模型商业闭环加速成型。
- 宠物食品：Chewy发布2025财年财报，净销售额达126亿美元，同比增长6.2%。自动订购服务收入占比从79.2%升至83.3%。赞助广告业务成为利润“第三极”。
- 银发经济：国家医保局等部门印发《加快建立长期护理保险制度实施方案》，推动长期护理险从试点走向全国统一制度。中国飞鹤提出从婴配粉向全生命周期营养延伸，重点布局中老年营养赛道。
- AI+3D打印：创想三维全产业链布局加速市场扩容，京东零售入局打造定制服务平台。
行业重点数据及热点跟踪
- 新型烟草：2月中国电子烟出口同比+51.2%至7.5亿美元。
- 轻工消费&潮玩板块线上销售数据：卫生巾板块2月线上销售额同比-11.5%，牙膏板块2月线上销售额同比+9%。潮玩动漫板块2月线上销售额同比+0%，盲盒娃娃/动漫游戏周边线上销售额同比分别+1%/-7%。AI眼镜板块2月线上销售额同比+35%。
- 家居板块行业高频数据跟踪：30大中城市商品房成交面积当周同比-16.78%，14城二手房成交面积当周同比-6.61%。2月中国家具出口金额同比+67.83%，1-2月累计出口124.4亿美元。2月中国家具类零售额为231.1亿元，1-2月累计同比增长8.8%。
- 造纸板块高频数据：3月，白卡纸/白板纸/箱板纸/瓦楞纸/双胶纸/双铜纸单月产量同比+14.8%/-2.4%/6.2%/13.7%/+6.9%/+3.3%，表观消费量同比+3.5%/+3.9%/+7.3%/-0.3%/-4.5%。
- 轻工出口链高频数据跟踪：Stanley品牌3月亚马逊美国/加拿大/德国/英国站销量同比增幅分别为-87.68%/122.89%/-1.23%/-29.65%。Owala品牌2月销量达50.48万个，同比增长91.63%。
- 跨境电商高频数据跟踪：2月，恒林股份/傲基股份/乐歌股份亚马逊美国站GMV同比分别+43.4%/-5.41%/-13.1%。美国海关与边境保护局发布重磅紧急通知，自2026年3月20日起，大批“记录进口商”编号将正式废止。
投资建议
- 家居：推荐欧派家居、索菲亚、顾家家居、慕思股份、志邦家居、敏华控股、公牛集团等。
- 新型烟草：推荐思摩尔国际、中烟香港、盈趣科技等。
- 轻工消费：推荐泡泡玛特、晨光股份、登康口腔、百亚股份等。
- 造纸包装：推荐裕同科技、太阳纸业、永新股份、奥瑞金等。
- 出海：推荐匠心家居、恒林股份、致欧科技、乐歌股份等。
- 新消费：建议关注中宠股份、依依股份、瑞普生物、家联科技、小米集团、哈尔斯等。
风险提示
- 地产竣工及销售恢复速度低于预期。
- 原材料价格大幅上涨。
- 新品推广不及预期。
- 中美贸易摩擦升级超预期。
- 汇率波动风险。
