投资逻辑
- 潮玩：泡泡玛特推出小家电新品冷藏箱，城市乐园引入大型游乐设施并开放新区域；布鲁可持续更新新品，聚焦成人向收藏体验；名创优品官宣多个快闪与联名活动。
- 新型烟草：菲莫国际Q1无烟业务高增，IQOS仍是核心驱动力；监管端，美国FDA更新HPHC名单，英国完成代际禁烟法案，韩国将合成尼古丁电子烟纳入烟草监管；企业端，AIR与Cantor业务合并获SEC批准。
- 家居：内销方面，30大中城市商品房成交面积和14城二手房成交面积同比均转正；外销方面，2月中国和越南家具出口金额同比分别增长67.83%和10.50%。
- 造纸包装：针叶浆价格触底反弹后转为稳盘震荡，阔叶浆维持平稳；成品纸延续止跌企稳态势，箱板纸和瓦楞纸价格微降，龙头纸企上调纸价；包装需求有望持续修复。
- 个护+AI眼镜：登康口腔Q1电商逐步恢复投流，高端产品占比提升，毛利率提升亮眼；康耐特XR业务量产项目落地，启动股份回购；谷歌与古驰合作打造AI眼镜，计划于2027年发布。
- 小米集团：Xiaomi miclaw开启多终端小范围封测，AI能力向桌面及家庭场景延伸；雷军亮相北京车展发布会，YU7 GT定档5月底发布，新一代SU7锁单超6万台；MiMo-V2.5系列大模型开启公测，Agent能力与长上下文持续迭代。
- 宠物食品：送检宠食产品“鲜肉”标识爆发式增长，小众肉源增速超过100%；适口性需求仍占主导，肠胃健康成为第二大诉求。
- 银发经济：国务院发布意见，提出到2030年服务业规模迈上百万亿元台阶；商汤医疗完成新一轮融资，估值突破10亿美元；新里程健康科技集团持续推进医养结合布局。
- AI+3D打印：拓竹科技加速线下渠道布局，推动3D打印家电化战略落地；智能派完成数亿元B+轮融资，判断AI生成内容将对3D打印内容生态产生结构性影响；苏州博理新材料入围工信部数字化转型典型案例。
行业重点数据及热点跟踪
- 新型烟草：3月中国电子烟出口同比+4.5%至9.0亿美元；美国FDA将18种成分加入烟草产品“有害及潜在有害成分”名单。
- 轻工消费&潮玩：3月线上销售额，卫生巾同比-1.8%，牙膏同比+4%，潮玩动漫同比-4.3%，AI眼镜同比+18%。
- 家居：30大中城市商品房成交面积和14城二手房成交面积同比均转正；2月中国和越南家具出口金额同比分别增长67.83%和10.50%；国内家具零售额同比增长8.8%。
- 造纸：针叶浆和阔叶浆价格环比分别+56/-5元/吨，箱板纸/瓦楞纸/白卡纸/双胶纸/生活纸/废旧黄板纸价格环比分别-3/-3/-9/+0/-21/+24元/吨。
- 轻工出口链：3月，恒林股份/傲基股份/乐歌股份亚马逊美国站GMV同比分别+15.8%/+8.0%/+25.55%；致欧科技亚马逊美国/英国/德国/法国站GMV同比分别3.4%/+34.5%/+15.8%/-4.6%。
投资建议
- 家居：欧派家居、索菲亚、顾家家居、慕思股份、志邦家居、敏华控股、公牛集团等。
- 新型烟草：思摩尔国际、中烟香港、盈趣科技等。
- 轻工消费：泡泡玛特、晨光股份、登康口腔、百亚股份等。
- 造纸包装：裕同科技、太阳纸业、永新股份、奥瑞金等。
- 出海：匠心家居、恒林股份、致欧科技、乐歌股份等。
- 新消费：中宠股份、依依股份、瑞普生物、家联科技、小米集团、哈尔斯等。
风险提示
- 地产竣工及销售恢复速度低于预期。
- 原材料价格大幅上涨。
- 新品推广不及预期。
- 中美贸易摩擦升级超预期。
- 汇率波动风险。
