商贸零售行业周报：商社板块2026年一季度前瞻

商社板块2026年一季度前瞻

零售板块一季度前瞻

• 黄金珠宝：老凤祥（0%-10%）、周大生（-10%-5%）、潮宏基（10%-20%）、菜百股份（30%-50%）、豫园股份（-10%-10%）
• 潮玩零售：名创优品（收入25%，经调整归母净利3%-8%）
• 商超百货：重庆百货（-20%-10%）、王府井（-20%-0%）、汇嘉时代（5%-15%）、永辉超市（10%-30%）、步步高（0%-10%）、家家悦（5%-15%）
• 批发市场：小商品城（40%-50%）、农产品（40%-50%）
• 跨境：安克创新（0%-10%）、华凯易佰（497.5%-696.3%）、焦点科技（-5%-5%）、苏美达（10%-20%）
• 代运营/电商：若羽臣（60%-100%）
• 母婴：爱婴室（5%-15%）、孩子王（150%-250%）

社服板块一季度前瞻

• 免税：中国中免（20%-30%）
• 景区：宋城演艺（-5%-5%）、天目湖（0%-10%）、九华旅游（-10%-10%）、中青旅（-5%-5%）
• 酒店：华住集团-S（5%-20%）、君亭酒店（100%-200%）、首旅酒店（-10%-10%）、锦江酒店（200%-250%）
• 餐饮：百胜中国（0%-5%）
• 出入境游：众信旅游（0%-10%）

投资建议

• 短期把握业绩确定性，看好出行链弹性，首选酒店和景区板块，其次餐饮和免税。
• 服务消费企稳先于商品消费，商品消费中精选细分赛道，把握品牌势能向上的龙头公司。
• 对内看好服务消费和商品消费，重视免税、出行链、黄金珠宝、名创优品，以及调改主线。
• 对外优选护城河强的出海龙头，平台方和品牌方均有机会。
• 推荐：小商品城、华住集团、首旅酒店、锦江酒店、中国中免、九华旅游、百胜中国、古茗、苏美达、名创优品
• 关注：三特索道、三峡旅游、陕西旅游、黄山旅游、君亭酒店、长白山、峨眉山、宋城演艺、菜百股份、潮宏基、老铺黄金、若羽臣、海底捞、小菜园、锅圈、焦点科技、安克创新、永辉超市、美团-W

风险提示

• 消费复苏不及预期；行业竞争加剧；监管政策的不确定性