商贸零售行业商社周报0223：春节旅游数据火热，《校外培训管理条例(征求意见稿)》发布有望修复K12板块估值

消费与教育行业分析报告摘要

春节旅游数据与教育政策更新

春节旅游数据火热

• 旅游市场强劲复苏：2024年春节期间，国内旅游市场展现出显著的活力，旅游人次和总收入均实现了大幅增长。国内旅游出游4.74亿人次，同比增长34.3%，较2019年同期增长19.0%；旅游总收入6326.87亿元，同比增长47.3%，较2019年增长7.7%。
• 中长线旅游增长：中长线旅游成为热门趋势，特别是前往温暖地区如广东、海南、福建的“避寒游”和前往北方地区如黑龙江、吉林、河北的“过雪年”活动，预订量同比去年增长105%。同时，“古都游”也受到游客青睐，预订量同比去年增长115%。

教育政策更新

• 《校外培训管理条例（征求意见稿）》发布：2月8日，教育部发布了首个针对校外培训的行政规章草案，明确了学科类和非学科类培训的分类管理。针对义务教育阶段的学科类培训，延续了“双减”政策的严格要求，包括非营利性限制、培训时间限制和政府指导价管理。高中阶段的学科培训则未提及此类限制。非学科类培训方面，要求依法取得相应许可，强调教学质量要求，并鼓励和支持各类校外场馆参与培训服务。

行业市场表现与展望

市场表现回顾

• 板块涨跌情况：化妆品、社服、商零、美容护理板块涨幅分别为11.23%、8.28%、6.14%、5.90%，饰品板块涨幅为4.39%，黄金珠宝、美护、社服、教育人服、零售板块的涨幅和跌幅情况分别位于不同行业水平。
• 个股表现：九毛九、海底捞、携程旅行等公司在盈利公告中表现出色，希教国际控股面临可转换债券赎回挑战，瑞幸咖啡和肯德基分别公布了各自的业绩亮点。

行业展望

• 消费板块复苏：随着旅游市场的活跃，消费板块呈现出弱复苏迹象，商社板块已回调至配置底部，建议关注酒店、餐饮、景区等细分领域的机会，以及教育板块的K12培训和职业教育领域的复苏。
• 美护板块机遇：美护板块回调至估值低位，迎来配置时机，特别是三八节促销期，预计收入增长和利润弹性高。
• 电商深度出海：电商企业深入海外市场，全托管模式加速，供应链管理能力和品牌化出海趋势下，头部卖家的费控能力和溢价空间提升。

风险提示：终端需求疲软、政策变化、研发取证、线下客流减少等风险需密切关注。

此报告提供了对当前消费与教育行业的全面分析，包括春节期间旅游市场的强劲复苏、教育政策的变化及其对K12和职业教育的影响，以及各细分行业和公司的市场表现与前景展望。