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2025业绩公告点评：业绩高速增长，首次实现经调整净利润盈利

2026-04-05 周尔双,韦译捷,王紫敬东吴证券 @·*&&

业绩表现：2025年公司营业总收入31.7亿元，同比增长31.6%；归母净亏损收窄至-0.1亿元，经调整净利润首次扭亏为盈达0.4亿元。下半年营收21.5亿元，同比增长31.9%；归母净利润0.4亿元，实现盈利。海外市场表现强劲，营收23.9亿元，同比增长37.4%，占比75.3%，成为主要增长动力。全年新签订单额41.4亿元，同比增长31.7%，其中大陆以外市场增速约40%，美洲市场订单增速超50%。
盈利能力与现金流：经调整净利润改善主要来自收入规模扩张带来的毛利提升及费用率下降。2025年销售毛利率35.5%，同比增长0.7pct；销售净利率-0.3%，同比增长34.2pct。海外市场销售毛利率46.6%。费用端，期间费用率36.5%，同比下降3.4pct。经营性现金流净流入0.9亿元，较2024年转正。
具身智能技术布局：公司战略布局具身智能新赛道，成立具身智能子公司，发布通用机械臂操作技术方案及Geek+Brain基座模型，推出无人拣选工作站和方案，成为全球首家同时拥有AMR、专用机械臂拣货站、通用人形机器人的企业。2026年计划实现轮式人形具身机器人Gino1的量产商用。
盈利预测与评级：因研发投入加大，下调2026-2028年归母净利润预测至0.6/2.5/5.2亿元，对应PE分别为342/84/40X。维持“增持”评级，认为当前利润承压是拓展具身智能领域的必要投入，公司具身智能研发将打开长期成长天花板。
风险提示：技术研发不及预期、下游需求不及预期、海外扩张风险、行业竞争加剧。