2024年年度业绩公告点评：全面进入盈利新阶段，双成长曲线迎接高速增长

核心观点与关键数据

• 全面进入盈利新阶段：百奥赛图-B发布2024年年度业绩公告，实现总营收9.80亿元（+36.76%），归母净利润33.54百万元（扭亏为盈），经营活动现金流211.2百万元。公司实现全面盈利，运营优化显著，销售毛利率同比提升7.08pct。
• 临床前动物服务业务放量：基于Mb级别基因编辑技术，构建RenMab平台，开发出3500多种独特动物模型，涵盖肿瘤、自免、神经、代谢等领域，每年持续开发200-300种模型。已与默克、强生等跨国药企合作，2024年海外药企合作金额占比超70%，交易金额总额达数百亿。公司加强海外市场开拓，已在德国、美国设立办事处，美国波士顿生产基地扩大三倍。
• 抗体开发业务进入创收阶段：利用多元化抗体发现平台和“千鼠万抗”计划，为1000多个靶点形成约100万个经过验证的抗体序列库。抗体转让业务已全面进入收获期，2024年实现收入3.18亿元（+80.7%），年度新增签署约100项（+70%），预计2025年增速将超过50%。
• 财务预测：预计2025-2027年营收分别为12.93/16.14/18.54亿元，归母净利润1.45/2.42/3.12亿元，对应PE 39/24/18×。

研究结论

• 双增长曲线带来的高成长性：公司凭借技术平台领先竞争力和抗体研发平台稀缺性，看好其双增长曲线带来的高成长性。科创板上市预期加强，首次覆盖，给予“买入”评级。
• 风险提示：科创板上市失败、新药进展不及预期、行业竞争加剧等风险。

财务数据概览

• 2024年财务数据：总营收9.80亿元，归母净利润33.54百万元，经营活动现金流211.2百万元，销售毛利率77.67%。
• 预测数据：2025年营收12.93亿元，归母净利润1.45亿元；2026年营收16.14亿元，归母净利润2.42亿元；2027年营收18.54亿元，归母净利润3.12亿元。