月度评估及策略推荐
中东地缘冲突升级导致原油大幅反弹，聚烯烃价格随之上涨。成本端，WTI原油上涨34.28%，Brent原油上涨47.42%，煤价上涨13.56%，甲醇上涨27.13%，乙烯上涨101.30%，丙烯上涨32.00%，丙烷上涨26.34%。供应端，PE产能利用率71.95%，环比下降16.88%，同比去年下降12.78%，较5年同期平均下降20.51%；PP产能利用率65.50%，环比下降13.07%，同比去年下降12.55%，较5年同期平均下降16.81%。聚烯烃2605合约无新增产能计划，低利润背景下存在减产预期。进出口方面，2月国内PE进口87.00万吨，环比下降15.40%，同比下降20.98%；9月国内PP进口12.70万吨，环比下降33.98%，同比下降33.98%。出口端，2月PE出口11.50万吨，环比上涨41.74%，同比上涨6.31%；PP出口21.36万吨，环比下降15.16%，同比上涨0.68%。需求端，PE下游开工率40%，环比上涨39.76%，同比下降-2.61%；PP下游开工率49.06%，环比上涨6.95%，同比下降-2.66%。季节性旺季，整体开工低位反弹，BOPP利润好于往年，订单量突出，或将成为PP需求端重要边际变量。库存方面，PE生产企业库存51.48万吨，环比去库-3.99%，较去年同期累库17.43%；PE贸易商库存5.48万吨，环比去库-5.09%，较去年同期去库-2.74%；PP生产企业库存45.09万吨，环比去库-31.17%，较去年同期去库-26.85%；PP贸易商库存18.03万吨，环比去库-15.18%，较去年同期累库15.89%；PP港口库存6.78万吨，环比去库-16.71%，较去年同期去库-11.02%。小结：中东地缘冲突升级，原油大幅反弹，聚烯烃跟随。聚烯烃整体利润下降较多，且05合约以前再无新增投产，需求端BOPP利润修复，订单量好于同期。因此PP2605-2609正套行情加速。下月预测：聚乙烯(L2605)参考震荡区间（8700-9000）；聚丙烯(PP2605)参考震荡区间（9200-9500）。策略推荐：做多PP2605-2609价差正套。风险提示：原油价格大幅下降，人民币汇率大幅升值，聚丙烯出口量大幅降低。
月度评估及策略推荐—4月基本面预测偏强
月度评估及策略推荐—PE供需平衡表
月度评估及策略推荐—2026年PE供需平衡表
月度评估及策略推荐—PP供需平衡表
月度评估及策略推荐—2026年PP供需平衡表
期现市场
期限结构维持Backwardation—PE，LL5-9价差反弹—PE，虚实比大幅增加—PE，期现结构维持Contango—PP，PP2605-2609价差加速上行—PP，活跃合约成交量高位震荡—PP，PP-3MA价差震荡修复。进口量创同期新低—PE，中东地缘冲突未影响PP出口东南亚—PP。
成本端
油制成本大幅上涨，LPG期现价格外盘丙烷价格冲高回落，PDH制利润反弹，原油加工量大幅下降，进口利润大幅上升，运费大幅上行，港口库存低位震荡，化工需求季节性震荡，PDH制利润处历史同期低位反弹，MTBE制装置开工率高位震荡，民企产能利用率较为敏感，跟随利润震荡，美国产量大幅上升，季节性淡季，美国开始累库。
聚乙烯供给端
原料占比—PE，LL2605合约无新增产能计划—PE，产能利用率历史同期低位—PE，上游厂库高位震荡—PE，进口量同期低位—PE，出口量绝对值较低—PE。
聚乙烯库存&进出口
聚乙烯需求端
下游需求占比—聚乙烃，大类需求表现较弱—聚烯烃，季节性旺季，下游开工率低位反弹—PE，下游农膜订单不及往年同期—PE。
聚丙烯供给端
原料占比—PP，2026年产能增速放缓—PP，开工率历史同期低位—PP。
聚丙烯库存&进出口
季节性旺季，库存持续去化—PP，中东地缘冲突未影响PP出口东南亚—PP。
聚丙烯需求端
下游需求占比—聚丙烃，季节性旺季,下游开工低位反弹—PP，下游库存季节性震荡—PP。
聚乙烯研究框架
聚丙烯研究框架
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