月度评估及策略推荐
中东地缘冲突升级导致原油大幅上涨，聚烯烃价格随之跟进。成本端，WTI原油上涨18.11%，Brent原油上涨20.90%，煤价上涨10.17%，甲醇上涨13.93%，乙烯下跌-10.75%，丙烯上涨9.01%，丙烷上涨28.46%。供应端，PE产能利用率86.73%，环比上涨0.50%，同比上涨0.83%，较5年同期平均下降-4.83%；PP产能利用率73.61%，环比上涨0.03%，同比下降-10.12%，较5年同期平均下降-13.00%。聚烯烃2605合约无新增产能计划，低利润背景下存在减产预期。进出口方面，12月国内PE进口为104.10万吨，环比下降-7.05%，同比下降-21.44%；9月国内PP进口20.58万吨，环比下降-4.83%，同比下降-4.83%。出口端季节性旺季来临，12月PE出口6.30万吨，环比下降-10.00%，同比上涨8.87%；PP出口23.05万吨，环比上涨2.89%，同比上涨29.81%。需求端，PE下游开工率20%，环比下降-40.71%，同比下降-44.52%；PP下游开工率36.74%，环比下降-29.45%，同比下降-25.11%。季节性旺季，整体开工低位反弹，BOPP利润好于往年，订单量突出，或成为PP需求端重要边际变量。库存方面，PE生产企业库存53.62万吨，环比累库41.22%，较去年同期去库-3.53%；PE贸易商库存5.77万吨，环比累库148.51%，较去年同期累库23.09%；PP生产企业库存65.51万吨，环比累库57.55%，较去年同期去库-7.52%；PP贸易商库存21.26万吨，环比累库16.05%，较去年同期累库20.80%；PP港口库存8.14万吨，环比累库27.79%，较去年同期累库9.56%。整体来看，聚烯烃整体利润下降较多，05合约以前再无新增投产，需求端BOPP利润修复，订单量好于同期，因此PP2605-2609正套行情加速。
下月预测
聚乙烯(L2605)：参考震荡区间（7400-7700）；聚丙烯(PP2605)：参考震荡区间（7500-7800）。策略推荐：逢低做多PP2605-2609价差。风险提示：原油价格大幅下降，人民币汇率大幅升值，聚丙烯出口量大幅降低。
月度评估及策略推荐—3月基本面预测偏强
月度评估及策略推荐—PE供需平衡表、月度评估及策略推荐—2026年PE供需平衡表、月度评估及策略推荐—PP供需平衡表、月度评估及策略推荐—2026年PP供需平衡表。
期现市场
期现市场—期限结构维持Backwardation—PE、期现市场—基差低位震荡—PE、期现市场—活跃合约成交量大幅上涨—PE、期现市场—期现结构维持Contango—PP、期现市场—PP2605-2609价差加速上行—PP、期现市场—活跃合约成交量大幅上涨—PP、期现市场—PP-3MA价差震荡修复、期现市场—美国价格下降，进口窗口部分打开—PE、期现市场—人民币汇率升值，PP出口或将受阻—PP。
成本端
成本端—油制成本大幅上涨、成本端LPG期现价格—外盘丙烷价格大幅上涨、成本端LPG期现价格—PDH制利润大幅下降、成本端LPG供给—原油加工量中性偏高、成本端LPG进口—国内商品量同期高位、成本端LPG进口—运费大幅上行、成本端LPG库存—港口库存低位反弹、成本端LPG需求—化工需求季节性震荡、成本端LPG需求—PDH制利润处历史同期低位、成本端LPG需求—MTBE制装置开工率高位震荡、成本端LPG需求—民企产能利用率较为敏感，跟随利润震荡、成本端LPG海外—美国产量大幅上升、成本端LPG海外—季节性旺季尾声，美国库存去化或将结束。
聚乙烯供给端
供给端—原料占比—PE、供给端—LL2605合约无新增产能计划—PE、供给端—产能利用率中性震荡—PE。
聚乙烯库存&进出口
库存端—上游厂库开启备库—PE、进口端—美国价格下降，进口利润回升—PE、出口端—出口量绝对值较低—PE。
聚乙烯需求端
需求端—下游需求占比—聚乙烃、需求端—快递业务表现亮眼—聚烯烃、需求端—季节性旺季，下游开工率低位反弹—PE、需求端—下游农膜订单不及往年同期—PE。
聚丙烯供给端
供给端—原料占比—PP、供给端—2026年产能增速放缓—PP、供给端—2月检修量较多，开工率震荡下行—PP。
聚丙烯库存&进出口
库存端—季节性旺季，贸易商库存大幅累库—PP、出口端—人民币汇率升值，PP出口或将受阻—PP。
聚丙烯需求端
需求端—下游需求占比—聚丙烃、需求端—季节性旺季,下游开工低位反弹—PP、需求端—下游库存季节性震荡—PP。
聚乙烯研究框架
聚乙烯研究框架。
聚丙烯研究框架
聚丙烯研究框架。
