周度评估及策略推荐
- 关注LL-PP价差触及新低：中东地缘冲突持续导致原油板块高位震荡，聚烯烃各工艺利润低位，供应端开工率大幅下降。短期地缘冲突主导行情，冲突降温后可关注LL-PP逢低做多机会。
- 3月基本面预测偏强：季节性旺季到来，聚烯烃下游开工反弹。
- PE供需平衡表：显示PE供需关系变化。
- 期现市场：
- PE：期限结构维持Backwardation，基差低位震荡，活跃合约成交量大幅上涨。
- PP：期现结构维持Contango，PP2605-2609价差加速上行，活跃合约成交量大幅上涨。
- 成本端：
- 油制成本大幅上涨。
- LPG期现价格：外盘丙烷价格大幅上涨，PDH制利润大幅下降。
- LPG供给：原油加工量中性偏高。
- LPG进口：国内商品量同期高位，运费大幅上行。
- LPG库存：港口库存低位反弹。
- LPG需求：化工需求季节性震荡，PDH制利润处历史同期低位，MTBE制装置开工率高位震荡，民企产能利用率较为敏感，跟随利润震荡。
- LPG海外：美国产量大幅上升，季节性旺季尾声，美国库存去化或将结束。
- 聚乙烯供给端：
- 原料占比：PE原料占比变化。
- LL2605合约无新增产能计划。
- 产能利用率中性震荡。
- 聚乙烯库存&进出口：
- 上游厂库开启备库。
- 美国价格下降，进口利润回升。
- 出口量绝对值较低。
- 聚乙烯需求端：
- 下游需求占比：聚乙烃下游需求占比。
- 快递业务表现亮眼。
- 季节性旺季，下游开工率低位反弹。
- 下游农膜订单不及往年同期。
- 聚丙烯供给端：
- 原料占比：PP原料占比变化。
- 2026年产能增速放缓。
- 2月检修量较多，开工率震荡下行。
- 聚丙烯库存&进出口：
- 季节性旺季，贸易商库存大幅累库。
- 人民币汇率升值，PP出口或将受阻。
- 聚丙烯需求端：
- 下游需求占比：聚丙烃下游需求占比。
- 季节性旺季，下游开工低位反弹。
- 下游库存季节性震荡。
- 研究框架：提供聚乙烯和聚丙烯的研究框架图。
- 风险提示：中东地缘冲突消退，原油价格大幅回落。
本周预测
- 聚乙烯(LL2605)：参考震荡区间（8700-9000）。
- 聚丙烯(PP2605)：参考震荡区间（9000-9300）。
- 推荐策略：等待地缘冲突缓解，逢低做多LL2609-PP2609价差。
