2月份原油价格持续震荡上涨。主要原因是美国和以色列袭击伊朗后，伊朗关闭霍尔木兹海峡航道，导致全球原油供应缺口风险加大，中国原油进口受影响。美国和伊朗谈判分歧巨大，冲突可能持续较长时间，进一步推高油价。OPEC+计划自4月起增产20.6万桶/日，以平衡市场供需。
核心观点与关键数据：
- 全球供需：美国EIA预计2026年全球石油日均需求1.048亿桶，同比增加120万桶；供应量1.0784亿桶，同比增加1.57万桶，供应过剩304万桶。欧佩克预计2026年全球石油日均需求1.0652亿桶，同比增加138万桶。第二季度全球对OPEC+的原油需求日均减少40万桶。
- OPEC+增产：OPEC+原则上达成协议，自4月起增产20.6万桶/日，相当于全球日均需求的约0.2%。
- 美国库存：截至2026年2月20日，美国原油库存总量增长1598.9万桶至8.51245亿桶；商业原油库存量增长1598.9万桶至4.35804亿桶；汽油库存下降101.1万桶至2.54834亿桶；馏分油库存增长25.1万桶至1.20351亿桶。库欣地区原油库存增长88.1万桶至2489.9万桶。
- 美国需求与炼厂：美国炼厂开工率降至88.6%，原油日度加工量降至1566万桶。需求转淡趋势延续，炼厂开工与原油加工量预计将延续至3月底，库存累库至4月份前后。夏季出行旺季可能带动汽油库存去库。
- 中国供需：中国原油产量12月同比下降0.6%，1-12月同比增长1.5%。12月进口原油4784.1万吨，1-12月累计进口55341.5万吨。2月份国内主营炼厂平均开工负荷为83.82%，3月中旬部分炼厂将进入检修。
研究结论：
- 霍尔木兹海峡关闭风险加大，油价面临持续上涨压力。
- 美伊冲突可能持续较长时间，进一步支撑油价。
- OPEC+增产计划显示对市场供需的谨慎评估，短期内油价仍将承压。
- 美国库存累库趋势将延续至4月份，但夏季出行旺季可能带动汽油库存去库。
- 中国原油进口受全球供应风险影响，短期内进口被动减少和推迟到港的风险加大。
- 3月份美国WTI原油期货价格或有望继续上涨，关注80美元/桶附近阻力情况。
