聚烯烃周报
周度评估及策略推荐
中东地区地缘冲突降温，原油板块高位震荡。聚烯烃各工艺利润低位背景下，供应端PE新增产能落地叠加进口量较大，短期反弹力度不如PP，季节性旺季到来，需求端BOPP利润好于往年，或将成为需求端重要边际变量。供应端压力缓解或将助力聚烯烃价格持续反弹。
本周预测：聚乙烯(LL2605)：参考震荡区间（8600-8900）；聚丙烯(PP2605)：参考震荡区间（8600-8900）。推荐策略：做多PP2605-PP2609（正套策略）可逐步止盈。
风险提示：中东地缘冲突消退，原油价格大幅回落。
基本面分析
政策端
中东地区地缘冲突降温，原油板块高位震荡。
估值
聚乙烯周度涨幅（现货＞期货＞成本），聚丙烯周度涨幅（现货＞期货＞成本）。
成本端
- 原油：WTI原油上涨16.86%，Brent原油上涨13.00%。
- 煤价：下跌-2.52%。
- 化工品：甲醇上涨6.90%，乙烯上涨19.80%，丙烯上涨12.96%，丙烷上涨6.85%。
成本端反弹。
供应端
- PE：产能利用率81.77%，环比下降-5.72%，同比去年下降-3.78%，较5年同期下降-12.34%。
- PP：产能利用率68.42%，环比下降-7.05%，同比去年下降-16.21%，较5年同期下降-17.20%。
进出口
- PE：12月国内进口104.10万吨，环比下降-7.05%，同比去年下降-21.44%。12月出口6.30万吨，环比下降-10.00%，同比上涨8.87%。进口利润下降，北美地区货源减少，进口端压力减小。人民币汇率持续升值，进口端承压。
- PP：12月国内进口20.58万吨，环比上涨14.81%，同比去年下降-4.83%。12月出口23.05万吨，环比上涨2.89%，同比上涨29.81%。进口利润低位反弹，出口量逐年抬升。
需求端
- PE：下游开工率30.00%，环比上涨4.82%，同比下降-22.34%。
- PP：下游开工率45.87%，环比上涨24.85%，同比下降-7.58%。
季节性旺季到来，聚烯烃下游开工反弹。
库存
- PE：生产企业库存57.54万吨，环比累库7.31%，较去年同期累库4.13%；贸易商库存5.00万吨，环比去库-13.39%。
- PP：生产企业库存68.00万吨，环比累库3.80%，较去年同期去库-2.31%；贸易商库存20.61万吨，环比去库-3.08%；港口库存7.47万吨，环比去库-8.23%。煤制企业大幅去库。
产业链周度数据及供需平衡表
- 提供了PE和PP的供需平衡表及2026年供需平衡表预测。
- PE和PP的产业链周度数据详细分析了各环节的供需状况。
期现市场
- PE：维持Backwardation结构，地缘冲突导致LL基差冲高回落，05合约注册仓单历史高位震荡。
- PP：期现结构由Contango转为水平，等待美伊冲突拐点，逢高止盈PP5-9价差正套，05合约成交量大幅波动，PP-3MA价差持续修复。
成本端
- 油制成本：大幅上升。
- LPG：期现结构高位震荡，FEI-CP价差持续走高，中国炼厂产能利用率偏强，进口利润大幅抬升，加通湖水位或将季节性下降，中东运费震荡上行。
- 需求：下游化工需求高位回落，MTBE开工随毛利走弱，PDH制毛利低位震荡，烷基化油产能利用率低位震荡。
- 海外：美国LPG产量同期新高，下游需求或将季节性走弱。
聚乙烯供给端
- 原料占比分析，2026年计划投产集中在下半年，低利润背景下，开工率降低幅度更大，标品产量高位震荡。
聚乙烯库存&进出口
- 库存或将迎来季节性去库，煤制库存冲高回落，人民币汇率大幅升值，进口量或将上升，进口利润大幅抬升，进口窗口部分打开。
聚乙烯需求端
- 下游需求占比分析，季节性小旺季，开工率反弹不及同期。
聚丙烯供给端
- 原料占比分析，2026年产能投放计划集中在下半年，低利润背景下，停工幅度大于往年同期，产量高位回落。
聚丙烯库存&进出口
- 季节性累库，生产企业大幅累库，贸易商库存历史同期高位，进口利润低位反弹，出口量逐年抬升。
聚丙烯需求端
- 下游需求占比分析，季节性小旺季，下游开工率反弹不及同期。
聚烯烃产业链框架
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