2025年报点评：电子压铸业务双增长，业绩符合预期

2026-04-03 黄细里,孙仁昊东吴证券周振

核心观点：公司2025年年报业绩符合预期，电子压铸业务实现双增长，HUD盈利下半年显著修复，精密压铸业务收入增速显著高于汽车电子。
关键数据：
- 营业收入：130.48亿元，同比增长28.46%。
- 归母净利润：7.82亿元，同比增长20.00%。
- Q4单季营收：42.57亿元，同比增长28.4%，环比增长22.3%。
- Q4单季归母净利润：2.20亿元，同比增长18.0%，环比增长0.1%。
- 汽车电子业务：收入96.75亿元，同比增长27.25%，毛利率下降2.61pct。
- 精密压铸业务：收入28.59亿元，同比增长38.47%，毛利率下降1.78pct。
- 费用总额：14.97亿元，同比增长18.42%，费用率11.47%，同比下降0.97pct。
- 资产减值及信用减值：-1.1亿元，较2024年的-1.9亿元显著减少。
研究结论：
- 公司2026-2027年营收预测为155.6/187.1亿元，2028年预计222.3亿元。
- 2026-2027年归母净利润预测为9.4/11.8亿元，2028年预计14.2亿元。
- 对应PE分别为16/13/11倍，维持“买入”评级。
风险提示：汽车下游需求不达预期，市场竞争加剧风险。